7月理财规模增长弱于季节性

月末周，理财规模继续下滑

• 周度规模：7月28日-8月1日，理财规模环比下降744亿元至30.92万亿元，主要受净值回撤和月末母行回表诉求影响。
• 理财风险：净值持续回撤，近1周负收益率为18.46%，近3个月负收益率为1.04%；破净率维持在1.4%，但业绩不达标占比上升至19.0%。
• 产品结构：短久期产品承压，日开型和最小持有期型规模下降；长久期产品中，定开型下降，封闭型扩张。

杠杆率：非银机构杠杆率反弹

• 银行间杠杆率：7月28日-8月1日下降至107.34%，但周内波动较大，跨月前后逆势宽松和转松导致杠杆率起伏。
• 交易所杠杆率：整体下降至122.43%，走势与银行间相反，跨月后资金面转松推动杠杆率反弹。
• 非银机构杠杆率：反弹至112.34%，周内逐步上升。

中长债基拉久期

• 利率型中长债基久期中枢压缩至5.45年，但周内持续拉伸至5.56年；信用型中长债基久期中位数升至2.81年（历史最高）。
• 短债及中短债基金久期中枢压缩，但日度波动后周五小幅反弹。

政府债供给节奏小幅加快

• 8月计划发行量5785亿元，国债增加2327亿元至4130亿元，地方债减少1717亿元至1655亿元。
• 净缴款大幅增加至3390亿元，主要来自国债（3053亿元）；地方债净缴款降至338亿元。
• 新增地方专项债发行进度达64%，累计净发行52706亿元（同比多29942亿元）；国债累计净发行43353亿元（同比多20613亿元）。

风险提示

• 货币政策超预期调整、流动性超预期变化、财政政策超预期调整。