朝闻国盛：理财规模超季节性回升

朝闻国盛 理财规模超季节性回升 今日概览 重磅研报 作者 分析师林志朋 证券研究报告|朝闻国盛 2024年02月23日 【固定收益】理财规模超季节性回升-20240222 研究视点 【煤炭开采】山西开展“三超”整治，供给压力骤增-20240222 【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机企稳复苏，“人车家全生态”正式闭环-20240222 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 煤炭 12.8% 19.9% 12.7% 银行 7.8% 7.0% 0.1% 石油石化 7.1% 1.2% -3.2% 非银金融 5.6% -6.9% -10.2% 家用电器 4.8% 1.9% -1.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 综合 -14.0% -20.6% -29.9% 轻工制造 -10.7% -18.2% -29.0% 环保 -9.8% -20.0% -26.9% 纺织服饰 -9.7% -11.6% -15.4% 社会服务 -8.9% -17.9% -34.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：打造中国版漂亮50》2024-02-22 2、《朝闻国盛：超预期降息的5点理解》2024-02-21 3、《朝闻国盛：英伟达（NVDA.O）-百川终将归海AI奇点到来》2024-02-20 4、《朝闻国盛：A股构建底部形态，试错交易成本下降》2024-02-19 5、《朝闻国盛：风险，还是机会？》2024-02-08 重磅研报 【固定收益】理财规模超季节性回升-20240222 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 受今年年初不强调信贷影响，1-2月理财规模修复强于往年同期，这也带来理财在现券市场1月买入规模高于往年同期，而受到春节错位影响2月以来买入力量较弱。往后来看，下个月将进入季末月份，理财规模或将季节性回落，理财对债券需求短期内可能不强。 银行理财破净率整体略有上升。2024年1月主要类型机构的理财产品业绩不达标占比下降。理财产品新发实际募集规模回升，新发产品平均业绩比较基准小幅下降。 分运作模式来看，2024年1月封闭式产品新发产品实际募集规模环比增加，固定期限定开型、其他半开净值型、最小持有期型新发产品业绩比较基准小幅上升。 风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。 研究视点 【煤炭开采】山西开展“三超”整治，供给压力骤增-20240222 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容：2月21日，焦煤期货触及涨停，截至收盘涨幅6.19%，我们判断主要源于山西省关于煤矿“三超”专项整治工作持续推进，安全压力下供应刚性愈发明确。 投资建议：主焦煤价格有望打开上行空间。建议关注焦煤上市公司平煤股份、淮北矿业、冀中能源；以及动力煤产量也将受到一定程度约束，从弹性角度来看继续推荐二月金股兖矿能源。 风险提示：焦煤需求不及预期，煤炭进口超预期。 【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机企稳复苏，“人车家全生态”正式闭环-20240222 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 手机大盘企稳复苏，高端化持续推进。小米澎湃OS新升级，上线AI新功能。XiaomiSU7亮相，“人车家全生态”正式闭环。出货量方面，我们预计小米集团2023Q4手机出货量超过4000万台，同比提升超20%。ASP方面，小米14系列销售超预期、开售首周销量破百万，我们预计Q4手机ASP也有望在高端机发布的推动下实现提升。我们预计小米集团2023Q4收入727亿人民币，同比增长10%；non-GAAP净利润40亿元，同比增长175%，non-GAAP核心业务净利润为64亿元。展望未来，我们预计2023-2025年小米集团收入为2704/2950/3139亿元，同比变动 -3%/+9%/+6%。non-GAAP净利润为184/150/160亿元，同比变动+116%/-18%/+7%。non-GAAP核心业务净利润为250/252/260亿元。基于小米核心业务（剔除造车）16x2024eP/E、结合投资价值，维持“买入”评级。 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、小米造车不及预期、宏观环境变化超预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com