4月理财月报：破净率、业绩基准延续下行，存量规模5个月以来首回升

2023年05月10日 4月理财月报：破净率、业绩基准延续下行，存量规模5个月以来首回升 4月破净率延续下行趋势，城、农商行年化收益率较高。4月理财产品破净率延续年初以来的下降趋 固定收益主题报告 证券研究报告 势，较3月下降4.7%至4.7%，基本恢复至去年10月以前水平。国有行、股份行破净率延续低位，城商行、农商行、城商理财子、合资理财子破净率均较3月明显下降；固定收益类破净率持续较低，权益类、商品及金融衍生品类、混合类分别较3月下旬1%、1%、1.7%至8.3%、9.6%、15.5%；封闭式理财破净率明显改善，较3月下行5%至4.1%，开放式理财小幅下行2.3%至4.2%。4月理财产品整体平均年化收益率为5.3%，城商行、农商行平均年化收益率均在5.5%以上，股份行、理财子相对偏低；权益类年化收益率更高，为6.5%，固收类、混合类均为5.3%，商品及金融衍生品类年化收益率为负；开放式平 池光胜分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 高文君分析师 SAC执业证书编号：S1450521080001 gaowj@essence.com.cn 均年化收益率为4.8%，封闭式为5.5%。4月理财产品业绩不达标数量占比为46.6%，银行不达标数量 相关报告 较少，理财子不达标数量占比达67.6%，其中国有、农商、合资均在70%以上；权益类、固定收益率业 国家级新区城投平台梳理 2023-03-18 绩达标率较高，混合类不达标数量占比达88.3%。 （1）:青岛西海岸新区从“0”到“1”产业趋势相关转 2023-03-17 净买入额创近三年新高，更青睐短久期品种。4月理财产品净买入规模大幅增加至4058.1亿，创2020年以来单月净买入新高，利率债、信用债分别为798.5亿、3259.6亿。利率债中，国债转为净买 入（49.5亿），政金债买入规模创去年9月以来新高747.3亿，期限上仍偏好于1年以下产品，净买入689.2亿，但1年以上配置力度也有所加强，普遍由持续5个月的净卖出转为净买入。信用债中，存单大量净买入2185.6亿，创近三年新高，短融中票合计单月净买入规模也首次突破千亿，企业债小额净买入1.2亿，短融中票和企业债仍以短久期为主，1年以下净买入1100亿，1年以上仍为净卖出。新发数量环比减少，业绩比较基准普降。4月共发行2350只理财产品，环比减少433只，初始募集规模为2565.4亿。发行仍集中于股份行、农商行、理财子中，分别发行666只、764只、895只，数 债盘点（中）——主题看转债系列三解码煤炭企业（七）：中国平2023-03-15煤神马控股集团有限公司转债3月月报：逢低布局，2023-03-12转债正股盈利预期初现拐点解码钢铁企业（一）：中国宝2023-03-11武篇之宝钢股份 量均较3月明显减少；封闭式理财仍是新发主要类型，但发行占比较1-3月的92%附近略微降至89.6%；固收类仍是主要产品，但发行数量占比自1-3月的97%左右微降至95.8%；3-6个月、6个月-1年、1年 -3年仍是主要发行期限，产品数量分别为556只、729只、799只。4月新发理财产品业绩比较基准延续下行趋势，较3月下旬5BP至3.65%，主要源于股份行大幅下行49BP至3.63%，城商行、农商行、外资行较3月环比下行1-2BP，理财子小幅下行7BP；开放式理财产品较4月下旬20BP至3.59%，封闭式小幅下行4BP至3.65%；权益类产品业绩比较基准波动较大，4月大幅下行121BP至4.54%，混合类下行13BP至4.19%，固收类则小幅下行5BP至3.64%；每日开放型大幅下行27BP至2.58%，其次为3年以上产品下行11BP，其余期限下行幅度多在5-8BP之间。 存量规模5个月来首次回升，国股理财子为主力。4月理财产品存续规模自2022年11月以来首次 回升，环比增加1.3万亿至25.6万亿，主要源于国有理财子、股份理财子存续规模分别较3月环比增加7684.9亿、4577.7亿至8.2万亿、10.5万亿。非净值类产品存续规模持续下行，当前开放式、封闭式分别为3313.9亿、501亿，开放式净值型理财产品4月存续规模大幅增加1.1万亿至20.2万亿， 封闭式净值型理财小幅增加1171.4亿至4.9万亿。现金管理类、固定收益率环比增加6918.7亿、 5831.8亿至7.9万亿、16.4万亿，混合类、权益类环比仍小幅减少。 5月到期规模小幅增长，破净产品到期规模上升。5月到期规模6390.9亿，环比上升583.1亿，到 期集中在第二周、第四周，均在1800亿左右，封闭式理财到期规模环比增加375.9亿至4383.9亿， 开放式理财中最小持有期型产品到期规模小幅增加184.1亿至1013.2亿、定开型小幅增加74.8亿至 977.8亿。5月共有202.6亿破净理财产品到期，环比大幅上升178.5亿，集中于定开型产品，为171.3亿。5月到期的理财产品中有2653.6亿年化收益率未达标，较4月明显减少435.1亿，其中封闭式理财为1867.3亿、定开型490.5亿、最小持有期型292.5亿，环比减少114.3亿、185.6亿、138.4亿。 风险提示：信息搜集不全面，监管超预期收紧等。 内容目录 1.4月破净率延续下行趋势，城、农商行年化收益率较高3 2.净买入额创近三年新高，更青睐短久期品种4 3.新发数量环比减少，业绩比较基准普降6 4.存量规模5个月来首次回升，国股理财子为主力7 5.5月到期规模小幅增长，破净产品到期规模上升9 图表目录 图1.4月理财破净率延续下行趋势（款，%）3 图2.4月各类型理财产品破净率普遍下降3 图3.4月城商行、农商行年化收益率较高4 图4.4月理财子不达标的数量占比相对较高（款，%）4 图5.4月理财现券净买入规模创2020年以来新高（亿）5 图6.国债由净卖出转为净买入，政金债净买入规模大幅增加（亿）5 图7.1年以下净买入规模大幅增加（亿）5 图8.存单、短融中票净买入规模均为近三年来新高（亿）5 图9.1年以下净买入规模大幅增加，1年以上仍为净卖出（亿）5 图10.4月新发理财产品数量环比减少（只，亿）6 图11.4月各类型机构理财产品发行数量普遍减少（款）6 图12.4月新发理财产品数量环比减少（只，亿）7 图13.4月各类型机构新发理财产品业绩比较基准普遍下行（%，BP）7 图14.4月理财产品存续规模由降转升（只，亿）8 图15.4月部分机构理财产品规模环比上升但仍低于年初水平（亿）8 图16.5月理财产品到期规模小幅增加（亿）9 图17.破净产品到期规模上升（亿）9 图18.业绩不达标产品到期规模下降（亿）9 随着规模持续扩张，银行理财行为对市场的影响已经愈发明显，高频跟踪银行理财也愈发重要，但银登中心、银行及理财子披露理财数据的频率偏低，普遍为季度、半年度披露，市场多采用普益标准数据进行高频分析，2022年末普益标准披露的理财产品存续规模与银登中心发布的2022年理财年报数据相比，规模覆盖率达97%，产品覆盖率已经较高，因此我们以普益标准为数据来源，从业绩表现、现券买入、发行情况、存续情况和到期情况五个方面对银行理财进行全面跟踪，以供投资者参考。 1.4月破净率延续下行趋势，城、农商行年化收益率较高 4月整体破净率延续下行趋势，农商行、城商理财子、合资理财子均明显下降。4月理财产品破净率延续年初以来的持续下降趋势，共有1988只理财产品破净，破净占比为4.7%，较3月下降4.7%，基本恢复至2022年10月以前的中位水平。从机构类型来看，国有行、股份行破净率延续低位，城商行、农商行、理财子破净率均较3月明显下降，理财子中城商理财 子破净产品数量自3月的385只明显降至172只，破净率下降7.8%至4.8%，合资理财子破净率大幅下行13.1%至8.1%。从投资性质来看，固定收益类破净率持续较低，权益类、商品及金融衍生品类、混合类分别较3月下旬1%、1%、1.7%至8.3%、9.6%、15.5%；从运作模式来看，封闭式理财破净率明显改善，较3月下行5%至4.1%，开放式理财小幅下行2.3%至4.2%。图1.4月理财破净率延续下行趋势（款，%） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 破净数量破净率（右） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2020/112021/32021/72021/112022/32022/72022/112023/3 资料来源：普益标准，安信证券研究中心 分类 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 4月环比 较年初变化 机构 国有行 0.3% 0.4% 0.1% 0.3% 0.1% 0.0% 股份行 5.1% 2.9% 0.9% 0.4% -0.6% -4.7% 城商行 15.0% 10.8% 6.2% 3.0% -3.2% -12.0% 农商行 17.7% 13.7% 8.8% 2.8% -6.0% -14.9% 理财子公司 21.0% 14.5% 10.1% 6.1% -3.9% -14.9% 国有理财子 16.6% 10.3% 8.8% 6.5% -2.2% -10.1% 股份理财子 22.5% 16.1% 10.7% 6.8% -3.9% -15.7% 城商理财子 25.3% 18.1% 11.0% 4.8% -6.2% -20.4% 农商理财子 15.4% 10.5% 2.1% 0.0% -2.1% -15.4% 合资理财子 33.9% 28.4% 21.1% 8.1% -13.1% -25.9% 投资性质 固定收益类 0.2% 0.2% 0.2% 0.1% -0.1% -0.2% 权益类 8.5% 5.4% 9.3% 8.3% -1.0% -0.2% 商品及金融衍生品类 8.4% 4.0% 10.6% 9.6% -1.0% 1.2% 混合类 22.4% 15.3% 17.2% 15.5% -1.7% -6.9% 运作模式 封闭式净值型 19.2% 14.3% 9.1% 4.1% -4.9% -15.1% 开放式净值型 14.1% 9.4% 6.5% 4.2% -2.3% -9.9% 图2.4月各类型理财产品破净率普遍下降 资料来源：普益标准，安信证券研究中心 备注：若当月环比上升则标红、下降则标绿。 4月城商行、农商行年化收益率较高。4月共有12643只理财产品可得今年以来的年化收益率，整体平均年化收益率为5.3%，其中有182只理财产品年化收益率为负、773只产品年化收益率达10%以上。从机构来看，城商行、农商行平均年化收益率均在5.5%以上，股份行相对偏低，理财子中农商理财子、合资理财子可得年化收益率的数量较少，分别为33只、6只， 平均年化收益率为5.1%、6.2%，国有、股份、城商理财子年化收益率分别为4.7%、4.9%、4.7%；结合期限类型来看，城商行1个月内产品年化收益率与农商行基本一致，但1个月以 上的产品普遍低于农商行。理财子中1个月以上的国有行产品年化收益率普遍高于同期股份行理财子。从投资性质来看，权益类年化收益率更高，为6.5%，固收类、混合类均为5.3%，商品及金融衍生品类年化收益率为负。从运作模式来看，开放式平均年化收益率为4.8%，封闭式为5.5%。 图3.4月城商行、农商行年化收益率较高 平均年化收益率 7% 6% 6% 5% 5% 4% 农商行 城商行 农合 股份行 合资理财子 农商理财子 整体银行 股份理财子 理财子 国有理财子 城商理财子 资料来源：普益标准，安信证券研究中心 4月理财子不达标的数量占比相对较高。4月共有11763只理财产品披露了年化收益率和业绩比较基准下限，不达标数量占比为46.6%，银行不达标的数量较少，股份行、城商行、农商行分别为27.6%、45.3%、