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11月销量同环比上升，期待年底翘尾效应

2025-12-04 黄细里,孙仁昊东吴证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

宇通客车2025年11月总销量4058辆，同环比分别增长9%和33%，主要得益于国内需求提升和“以旧换新”政策拉动，国内公交市场需求大幅增长。大中客车销量占比同环比提升，其中中客销量占比39.75%，同比提升6.24个百分点，大中客车占比85.00%，同比提升11.60个百分点。公司短期大量加库1130辆，为后续放量订单交付做提前储备。25Q4出口进入加速期，12月出口销量有望创造新高，近期公司在巴基斯坦建设KD工厂并斩获400辆大单，同时在比利时世界客车博览会上获得多个奖项。东吴证券维持公司2025~2027年营业收入预测为436/499/567亿元，同比分别增长17%/14%/14%，归母净利润预测为49.4/59.2/70.3亿元，同比分别增长20%/20%/19%，对应PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。风险提示包括全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

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11月销量同环比上升，期待年底翘尾效应

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