电力设备行业点评报告：电动车销量点评：11月销量符合预期，出口环比下滑

11月新能源汽车销量102.6万辆，同环比+30%/7%，符合市场预期。 中汽协数据，11月新能源汽车销量102.6万辆，同环比+30%/+7.3%，渗透率34.5%，同环比+0.7/+1.0pct。2023年1-11月累计销量830.4万辆，同比增长36.7%，累计渗透率为30.8%；11月电动车产量为107.4万辆，同环比+39.2%/+8.6%，2023年1-11月累计产量为842.6万辆，同比+34.5%。 插混份额环比下降，纯电A00级车型占比提升。11月新能源乘用车批发销量95.9万辆，同环比+31.1%/+7.8%，渗透率为38%，1-11月累计销量达776万辆，同增35%。纯电乘用车11月销量64.9万辆，同环比+15%/+10%，占比67.7%，环比+1.2pct；其中A00级11月销量13.2万辆，占比20.3%，环升2.3pct；A0级销21.1万，占比32.6%，环降1.5pct； A级销11.2万辆，占比17.2%，环降0.5pct；B/C级销19.4万辆，占比29.9%，环降0.3pct；插电混动乘用车11月销30.9万辆，同比增长86.9%，环比增长4.0%，占比32.3%，环降1.2pct。 豪华车企、特斯拉环比显著增长，新势力及合资车企销量同比高增。11月自主车企销66.6万辆，同比增长33%，市占率69%，环比下降0.8pct，批发电动化率53%，1-11月累计市占率69%；11月特斯拉销8.2万辆，同环比-18%/+14%，市占率9%，环比上升0.4pct，1-11月累计市占率11%；11月新势力销13.2万辆，同环比+70%/+5%，市占率14%，环比下降0.4pct，1-11月累计市占率12%；合资车企11月销5.8万辆，同环比+84%/+2%，市占率为6%，环比上升0.5pct，批发电动化率为8%，1-11月累计市占率5%；豪华车企11月销2万辆，同环比+5%/+29%，市占率2%，环比上升0.3pct，批发电动化率35%，1-11月累计市占率2%。 11月新能源车出口环降22%，特斯拉出口显著下降。11月新能源车出口9.7万辆，同比增长1.6%，环比下降21.8%，其中新能源乘用车出口8.8万辆，同环比+4%/-23%。11月特斯拉出口1.69万辆，占比19%，环降61.1%；比亚迪出口3.1万辆，环比持平，市占率32%；上汽乘用车11月出口1.8万辆，环比增加22.6%，市占率18.6%。 投资建议：11月电动车销量102.6万辆，同环比+30%/7%，符合预期，其中出口9.7万辆，同环比+2%/-22%，2H多款新车型落地且为销售旺季，预计全年仍可维持33%增长至近920万辆。首选在美布局顺利推进且盈利稳定的电池及结构件环节（宁德时代、亿纬锂能、科达利、比亚迪）、其次看好估值、预期底部且持仓低位的中游材料龙头（恩捷股份、星源材质、天赐材料、华友钴业、中伟股份、容百科技、当升科技、新宙邦、湖南裕能、德方纳米等），以及受益于新技术且单位盈利有所好转的（信德新材、天奈科技等）。 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。 11月新能源汽车销量102.6万辆，同环比+30%/7%，符合市场预期。中汽协数据，23年11月新能源汽车销量102.6万辆，同环比+30%/+7.3%，渗透率34.5%，同环比+0.7/+1.0pct。2023年1-11月累计销量830.4万辆，同比增长36.7%，累计渗透率为30.8%。其中，23年11月纯电动车销量70.2万辆，同比增长13.5%；插电式混动汽车销量32.3万辆，同比增长89.5%。23年11月电动车产量为107.4万辆，同环比+39.2%/+8.6%，2023年1-11月累计产量为842.6万辆，同比+34.5%。其中，11月纯电汽车产量72.7万辆，同比+22.7%/+10.8%；插电混动汽车产量34.7万辆，同环比+93.7%/+4.5%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 插混份额环比下降，纯电A00级车型占比提升。11月新能源乘用车批发销量95.9万辆，同环比+31.1%/+7.8%，渗透率为38%，1-11月累计销量达776万辆，同增35%。 纯电乘用车11月销量64.9万辆，同环比+15%/+10%，占比67.7%，环比+1.2pct；其中A00级11月销量13.2万辆，占比20.3%，环升2.3pct；1-11月累计销量84.6万辆，累计占比15.8%；A0级销21.1万，占比32.6%，环降1.5pct；1-11月累计销量169.1万辆，累计占比31.5%；A级销11.2万辆，占比17.2%，环降0.5pct；1-11月累计销量106.9万辆，累计占比19.9%；B/C级销19.4万辆，占比29.9%，环降0.3pct；1-11月累计销量175.9万辆，累计占比32.8%；插电混动乘用车11月销30.9万辆，同比增长86.9%，环比增长4.0%，占比32.3%，环降1.2pct。 图4：乘联会电动乘用车批发销量数据（万辆） 图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 图7：乘联会批发销量数据——分车型（单位：辆） 豪华车企、特斯拉环比显著增长，新势力及合资车企销量同比高增。11月自主车企销66.6万辆，同比增长33%，市占率69%，环比下降0.8pct，批发电动化率53%，1-11月累计市占率69%；11月特斯拉销8.2万辆，同环比-18%/+14%，市占率9%，环比上升0.4pct，1-11月累计市占率11%；11月新势力销13.2万辆，同环比+70%/+5%，市占率14%，环比下降0.4pct，1-11月累计市占率12%；合资车企11月销5.8万辆，同环比+84%/+2%，市占率为6%，环比上升0.5pct，批发电动化率为8%，1-11月累计市占率5%；豪华车企11月销2万辆，同环比+5%/+29%，市占率2%，环比上升0.3pct，批发电动化率35%，1-11月累计市占率2%。 图8：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车企看，比亚迪销量稳居第一，赛力斯迅速上量。11月比亚迪销量30.14万辆，同比增31%，环比持平，占比31%，1-11月累计销售267.27万辆，同比增65%，累计市占率34%，单月销量稳居第一；特斯拉中国11月销售8.24万辆，同比降18%，环比升14%，占比9%，1-11月累计销售85.36万辆，同比增30%，累计市占率11%；上汽通用五菱11月销量7.11万辆，同比减7%，环比增59%，占比7%，1-11月累计销量32.54万辆，同比减38%，累计市占率4%；吉利汽车11月销量6.48万辆，同比增87%，环比增4%，占比7%，1-11月累计销售42.68万辆，同比增51%，累计市占率6%；长安汽车11月销量4.21万辆，同比增31%，环比减22%，占比4%，1-11月累计销量37.75万辆，同比增87%，累计市占率5%；广汽埃安11月销4.16万辆，同比增45%，环比持平，占比4%，1-11月累计销售43.61万辆，同比增81%，累计市占率6%；理想汽车11月销量4.10万辆，同比增173%，环比增2%，占比4%，1-11月累计销32.57万辆，同比增191%，累计市占率4%；长城汽车11月销3.12万辆，同比增142%，环比增2%，占比3%，1-11月累计销售23.17万辆，同比增93%，累计市占率3%；上汽乘用车11月销量2.83万辆，同增10%，环比增38%，占比3%，1-11月累计销售28.16万辆，同比上升41%，累计市占率4%；赛力斯11月销2.30万辆，同环比增178%，环比增43%，占比2%，1-11月累计销售7.95万辆，累计市占率1%。 图9：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车型看，纯电车型宏光mini环比高增，插混车型问界M7持续上量。纯电动乘用车中，11月ModelY（B级）销5.8万辆，同比降-15%，环比增24%，占比9.0%；海鸥（A00级）销4.5万辆，环比增长3%，持续上量，占比6.9%；比亚迪元（A0级）销4.2万辆，同比增44%，环比增2%，占比6.5%；比亚迪海豚（A0级）销3.5万辆，同比增35%，环比持平，占比5.4%；五菱缤果（A00级）销3.2万辆，环比增19%，占比4.9%；宏光MINI（A00级）销2.4万辆，环比增187%，同比减65%，占比3.7%；Model3（B级）销2.4万辆，同比减23%，环比减4%，占比3.7%；埃安Y（A0级）销2.3万辆，同比增96%，环比减17%，占比3.5%；插混车型中，比亚迪宋、秦和问界M7位居前三，比亚迪宋（A级）销5.1万辆，同比减11%，环比减4%，占比16.4%；比亚迪秦（A级）销2.9万辆，同比增129%，环比增持平，占比9.4%；问界M7（B级）销1.8万辆，同比增397%，环比增44%，占比5.7%； 图10：乘联会纯电车型销量数据——分车型（单位：辆） 图11：乘联会插电车型销量数据——分车型（单位：辆） 11月新能源车出口环降22%，特斯拉出口显著下滑。11月新能源车出口9.7万辆，同比增长1.6%，环比下降21.8%，其中新能源乘用车出口8.8万辆，同环比+4%/-23%。 11月特斯拉出口1.69万辆，占比19%，环降61.1%；比亚迪出口3.1万辆，环比持平，市占率32%；上汽乘用车11月出口1.8万辆，环比增加22.6%，市占率18.6%。 图12：新能源车出口数据（单位：万辆） 图13：电动乘用车出口量（万辆） 图14：电动乘用车出口量明细——分车企（单位：万辆） 投资建议：11月电动车销量102.6万辆，同环比+30%/7%，符合预期，其中出口9.7万辆，同环比+2%/-22%，2H多款新车型落地且为销售旺季，预计全年仍可维持33%增长至近920万辆。首选在美布局顺利推进且盈利稳定的电池及结构件环节（宁德时代、亿纬锂能、科达利、比亚迪）、其次看好估值、预期底部且持仓低位的中游材料龙头（恩捷股份、星源材质、天赐材料、华友钴业、中伟股份、容百科技、当升科技、新宙邦、湖南裕能、德方纳米等），以及受益于新技术且单位盈利有所好转的（信德新材、天奈科技等）。 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。