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公司点评：11月销量同环比向上，年末旺季冲量可期

2024-12-05 丁逸朦国盛证券王擦

11月销量同环比向上，年末旺季冲量可期。公司11月实现客车销量3736辆，同比+14%，环比+16%。分车型看，大/中/轻客车销量分别为1492/1252/992辆，同比-22%/+14%/+254%，环比+13%/-14%/+126%。公司目前在手订单饱满，年末进入交付旺季，销量与业绩端仍具备向上弹性。

海外订单饱满，Q4预计逐月向上。出口端，公司10月出口176辆，同比+487%，1-10月累计出口1683辆，同比+62%。公司龙头地位稳固，11月新交付哈萨克斯坦（100辆）、墨西哥（274辆）订单。

“以旧换新”补贴提振内需，公司有望持续受益。随着各地配套补贴政策的陆续出台，新能源公交客车市场刺激效果明显，今年1-10月国内共采购新能源城市客车22079辆，其中10月当月采购6498辆。

盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元，当前市值对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动；汇率及海运费波动。

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