周度成交同比下降，多地政策陆续出台

核心观点

上周房地产板块表现落后，涨跌幅为0.9%，低于沪深300和万得全A指数。市场恢复后的销售增长预期是驱动房企估值提升的重要因素，布局高价值城市且减值计提充分的房企有望率先修复估值。

关键数据

• 新房市场：上周36城新房成交面积193.7万方，环比+9.1%，同比-49.5%。1-28日累计成交679.4万方，同比-41.7%。截至28日累计成交8955.8万方，同比-13.6%。
• 二手房市场：上周15城二手房成交面积152.2万方，环比-2.0%，同比-19.7%。1-28日累计成交605.5万方，同比-20.8%。截至28日累计成交7143.8万方，同比+5.5%。
• 库存及去化：13城新房累计库存7842.3万平方米，环比+0.4%，同比-6.5%；去化周期21.8个月，同比+4.4个月。一线城市去化周期15.3个月，三四线城市59.6个月。
• 土地市场：11月24-30日百城土地成交建筑面积2722.6万方，环比-33.1%，同比-48.6%；成交楼面价2422元/平，环比+51.5%，同比-16.8%。截至11月30日，全年累计成交土地建筑面积107150.4万方，同比-8.6%。
• 融资情况：上周房地产企业发行信用债21支，金额178.4亿元，净融资额121.2亿元。1-11月累计发行558支，金额4584.4亿元，同比+22.5%。

研究结论

• 投资建议：
  • 内地开发商：推荐滨江集团、招商蛇口（A股）；中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团（港股）。
  • 轻资产运营公司：推荐绿城服务（物管）、华润万象生活（商管）、贝壳-W（中介）。
  • 港资开发商：建议关注太古地产、嘉里建设。
• 政策跟踪：国家发展改革委推动基础设施REITs扩围，支持更多项目发行上市。北京、徐州、重庆等地出台优化政策，完善住房供应体系和住房公积金政策。
• 风险提示：政策放宽不及预期、行业下行销售不及预期、信用风险持续蔓延。