新能源及有色金属日报：海外升水再次走高

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水268.39美元/吨；SMM上海锌现货价22740元/吨，升贴水30元/吨；SMM广东锌现货价22680元/吨，升贴水-30元/吨；天津锌现货价22670元/吨，升贴水-5元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于22650元/吨，收于22745元/吨，涨225元/吨，成交122766手，持仓106325手，日内最高22765元/吨，最低22640元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存14.43万吨，减0.38万吨；LME锌库存52375吨，增350吨。

市场分析

• 海外现货升水扩大至268美元/吨，出口利润增加；国内现货升贴水持续向好，基本面全面利好。
• 社会库存持续下滑，11月冶炼端产量环比回落且低于预期，供应偏紧；海内外TC持续下滑，国内高海拔矿山进入冬季停产检修，TC价格快速回落导致冶炼成本面临亏损，后期供给压力有望缓解。
• 基本面数据从利空转为利多，当前锌估值偏低，美国12月降息预期提高，但对未来消费保持乐观，再通胀尚未体现。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：跨期正套。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究员

• 陈思捷、封帆、师橙、王育武

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