新能源及有色金属周报：海外持续去库，升水进一步走高

重要数据显示，沪锌主力合约收盘于22045元/吨，LME价格收盘于2898.5美元/吨。华东、广东、天津地区现货价格分别为21990元/吨、21980元/吨、21990元/吨，对主力合约升贴水分别为-65元/吨、-80元/吨、-65元/吨。LME（0-3）升贴水为24.27美元/吨。

供应方面，国产锌精矿加工费为3850元/金属吨，进口锌精矿加工费指数为111.25美元/干吨，进口盈亏为-1964.47元/吨。消费方面，镀锌企业开工率为58.05%，压铸锌合金开工率为53.78%，氧化锌企业开工率为58.11%。库存方面，SMM七地锌锭库存为15.85万吨，仓单库存为52531吨，LME锌库存为47825吨。

利润方面，行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-262元/吨，内蒙地区硫酸价格为735元/吨，叠加副产品收益后盈利约1200元/吨。

市场分析认为，国内外走势依旧偏离，海外库存持续去库，升水走高，仓单风险增加，对价格形成支撑。国内后期国产矿TC可能下滑，但进口矿TC上涨趋势不改，冶炼利润维持供给压力。消费虽复苏，但库存累库预期不变，现货贴水难修复。锌锭出口窗口即将打开，短期关注进出口窗口变化对内外平衡的影响。

策略方面，单边中性，套利中性。

风险包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。