新能源及有色金属日报：华东升水持续走高

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水163.00美元/吨。
  • SMM上海锌现货价23130元/吨，升贴水70元/吨。
  • SMM广东锌现货价23030元/吨，升贴水-30元/吨。
  • 天津锌现货价23010元/吨，升贴水-50元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于23190元/吨，收于23285元/吨，涨225元/吨。
  • 成交量180254手，持仓108666手。
  • 最高价23335元/吨，最低价22965元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存13.60万吨，减仓0.43万吨。
  • LME锌库存57750吨，增仓2375吨。

市场分析

• 矿端：TC持续下滑，冶炼厂原料库存回落，采购积极性仍高，但TC回落导致冶炼厂由盈利转为亏损，冶炼积极性明显下滑，产量环比下滑。
• 消费端：消费保持强势韧性，社会库存重心持续回落，华东地区现货升水高位。
• 库存与出口：LME库存绝对值低位，现货升水高位，出口窗口持续打开。
• 估值与预期：基本面数据已从利空转为利多，锌估值偏低，对消费乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：跨期正套。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭库存、LME库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究员

• 王育武、封帆、师橙、陈思捷。

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