金融工程定期：港股量化：组合超额创新高，12月维持高股息配置

2025年11月，港股市场整体表现不佳，恒生指数微跌0.2%，恒生科技指数跌幅较大，收跌5.2%。市场成交活跃度持续降低，日均成交1750亿港元，较10月下降17.2%。行业方面，价值板块表现优于成长板块，其中农林牧渔、石油石化、基础化工等高股息价值板块表现更优。

南下资金全年累计净流入额达13819亿港元，是2024年全年的171%，持续创历史新高。11月南下资金单月净流入1219亿港元。截至11月26日，南下资金、外资、中资、港资及其他在港股通标的中的持仓市值占比分别为21.97%、58.54%、12.60%、6.89%。南下资金净流入靠前的行业为综合、基础化工、家电、电力设备及新能源、石油石化；外资净流入靠前的行业为综合、电力设备及新能源、有色金属、煤炭、交通运输；中资净流入靠前的行业为电子、计算机、综合、国防军工、钢铁；港资及其他净流入靠前的行业为电子、电力设备及新能源、商贸零售、钢铁、纺织服装。

基于港交所CCASS数据构建的港股CCASS优选20组合，2025年11月收益率为0.13%，恒生指数收益率为-0.18%，组合超额收益率0.32%。从全区间来看（2020.1~2025.11），组合的超额年化收益率为19.7%，超额夏普比达2.6。12月组合维持高股息配置，变化不大。