金融工程定期：港股量化：7月组合超额6.8%，8月增配价值

核心观点与关键数据

港股市场7月概览

• 2025年7月，港股市场呈现震荡上行格局，恒生指数月涨2.91%，恒生科技指数月涨2.83%，但月末受外围市场波动影响有所回调。
• 成交活跃度持续回升，7月港股通日均成交额2013.1亿港元，较6月上升12.5%；港股日均成交2141.6亿港元，较6月上升15.5%。
• 几乎全行业普涨，医药、建材、轻工制造行业涨幅居前。

港股通成分股资金流分析

• 南下资金全年累计净流入已超2024年全年，创历史新高，截至7月31日达8668亿港元。
• 四类经纪商持仓市值占比：南下资金20.53%，外资59.59%，中资13.02%，港资及其他6.86%。
• 南下资金净流入靠前的行业：电力设备及新能源、综合、国防军工、非银行金融、钢铁。
• 外资净流入靠前的行业：汽车、家电、计算机、医药、机械。
• 中资净流入靠前的行业：汽车、家电、商贸零售、综合、消费者服务。
• 港资及其他净流入靠前的行业：农林牧渔、汽车、建筑、通信、消费者服务。
• 四类经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率：南下资金11.9%，外资9.1%，中资15.7%，港资及其他8.8%。

港股优选20组合的绩效表现

• 2025年7月，港股优选20组合收益率为11.6%，基准指数收益率为4.8%，组合超额收益率6.8%。
• 从全区间来看（2015.1~2025.7），港股优选20组合的超额年化收益率为13.9%，超额收益波动比为1.0。

港股优选20组合的8月持仓

• 2025年8月，组合整体持仓较7月提高了在价值股上的比例。

研究结论

• 港股市场持续震荡上行，南下资金持续加仓，创历史新高。
• 多因子模型在港股通样本股中表现优异，港股优选20组合历史表现优异。
• 8月组合增配价值股。