医药生物行业周报：医保谈判降幅温和，积极把握回调机会

医保谈判降幅温和，积极把握回调机会 医药生物行业周报 医药生物证券研究报告行业周报2023年12月17日 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001电话：02120315150 Email：zhujqztscomcn 分析师：张楠 执业证书编号：S0740523070005 Email：zhangnan03ztscomcn 基本状况 上市公司数 495 行业总市值亿元 68120 行业流通市值亿元 55656 行业市场走势对比 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 药明康德 7338 297 331 421 540 2472 2220 1744 1358 080 买入 药明生物 2950 104 131 165 210 2841 2254 1784 1406 085 买入 智飞生物 6017 314 378 471 606 1915 1592 1277 993 060 买入 康龙化成 2967 077 096 124 166 3857 3075 2389 1788 099 买入 天坛生物 3025 053 068 083 101 5658 4431 3652 3008 207 增持 华润三九 4762 248 296 338 392 1922 1611 1408 1214 106 买入 康泰生物 2941 012 092 127 167 3211 2321 1760 092 买入 太极集团 4763 063 165 223 318 7585 2886 2134 1499 075 买入 健友股份 1543 067 068 087 114 2287 2260 1769 1355 078 买入 开立医疗 4806 086 108 135 171 5597 4461 3556 2804 171 买入 百洋医药 3618 096 127 172 225 3784 2848 2102 1607 086 买入 美好医疗 3720 099 092 117 147 3762 4056 3185 2526 152 买入 联邦制药 702 087 115 130 146 807 609 541 480 048 买入 仙琚制药 1252 076 066 082 103 1653 1902 1521 1217 076 买入 九强生物 2002 066 087 107 137 3027 2310 1864 1456 089 买入 九典制药 3446 078 112 145 189 4410 3089 2369 1819 102 买入 诺泰生物 4045 061 062 084 117 6679 6484 4791 3449 175 买入 阳光诺和 6602 139 198 271 366 4741 3331 2432 1803 093 买入 海泰新光 5475 150 138 178 234 3648 3964 3069 2337 131 买入 美诺华 1980 159 056 107 142 1247 3521 1845 1395 060 买入 重点公司基本状况 80 60 40 20 0 1808 1810 1812 20 40 医药生物申万沪深300 1902 1904 1906 1908 1910 1912 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2102 2104 2106 2108 2110 2112 2202 2204 2206 2208 2210 2212 2302 2304 2306 2308 2310 2312 备注：数据截至20231215 投资要点 相关报告 医药生物行业12月月报：行业热点频发、底部资产备受青睐，持续看多医药 2024年医药充满信心，积极把握板块回调机会。本周沪深300下跌170，医药生物下跌196，处于31个一级子行业第27位，本周子化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌112、309、272、102、084、258。本周医药依然在主题催化、底部资产两个方向有所表现。本周医药板块热点频发：1）百利天恒就ADC项目BLB01D1与BMS达成总交易额83亿美元的独家合作协议，刷新国内创新药licenseout首付款记录。2）万泰生物9价HPV疫苗完成V8访视现场工作。3）冬季呼吸道疾病持续高发。在热点催化下，前期关注度较低、处于底部的标的均有所表现，市场整体表现为持续轮动。当下业绩空窗期，医药有望持续多点开花，底部个股有望持续受到资金青睐，同时前期涨幅较高的优质个股回调也会带来较好的布局时机。医药当前处在政策、持仓、业绩等多重底部，需求刚性和老龄化趋势下，我们坚定看好医药板块投资机会，2024年有望成为启动元年，当下建议自下而上优选底部、有催化的优质企业。 医保谈判结果落地，降幅温和，鼓励创新政策趋势不变。12月13日，国家医疗保障局召开新闻发布会公布2023年国家医保药品目录调整结果。医保谈判降幅较为温和，建议关注纳入医保的创新品种和受益创新药企，包括恒瑞医药、贝达药业、信立泰、神州细胞、科伦药业等。（1）价格降幅温和。共有126个药品新增进入国家医保药品目录，其中肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种（其中阿伐替尼片同为肿瘤用药），其他领域用药59种。1个药品被调出目录。本次调整后，目录内药品总数将增至3088种，其中西药1698种、 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 中成药1390种，慢性病、罕见病、儿童用药等领域的保障水平进一步得到明显提升。在 谈判竞价环节，共有143个目录外药品参加，其中121个谈判竞价成功，成功率为846，平均降价617，成功率和价格降幅与2022年基本相当。叠加谈判降价和医保报销因素，预计未来两年将为患者减负超400亿元。（2）分企业来看：1）恒瑞医药：磷酸瑞格列汀片、布比卡因脂质体注射液、盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、盐酸右美托咪定氯化钠注射液首次纳入国家医保目录，目前布比卡因仅在美国和欧洲销售，国内尚未进口，同时国内外暂无其他右美托咪定鼻喷雾剂上市，两款产品成功纳入医保将会助力其医院拓展和快速放量。2信立泰：恩那度司他片新纳入医保目录。3）贝达药业：伏罗尼布片和甲磺酸贝福替尼胶囊纳入医保。4）科伦药业：w3甘油三酯2中长链脂肪乳氨基酸16葡萄糖36注射液和中长链脂肪乳氨基酸16葡萄糖30注射液纳入医保目录。5）神州细胞：瑞帕妥单抗注射液获进入医保目录。（3）对创新药纳入医保目录给予政策倾斜。医保局建立了覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制。2023年，25个创新药参加谈判，谈成23个，成功率高达92，与整体水平相比，成功率高74个百分点，价格平均降幅低44个百分点。通过谈判，创新药的价格更加合理，患者可负担性大幅提高，多数出现了销售量和销售额双双大幅攀升的情况。 （4）优化续约规则，给予新药稳定预期。按照今年调整后的续约规则，100个续约药品中，70的品种可以原价续约，31个品种因销售额超出预期等原因需要降价，平均降幅仅为67；同时这100个续约药品中有18个增加了新的适应症，仅1个触发了降价机制。 重点推荐个股表现：12月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、天坛生物、华润三九、康泰生物、健友股份、开立医疗、太极集团、美好医疗、百洋医药、仙琚制药、九强生物、海泰新光、联邦制药、九典制药、阳光诺和、美诺华、诺泰生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌766，跑输医药行业205；本周平均下跌220，跑赢医药行业019。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率689，同期沪深300收益率1369，医药板块跑赢沪深300收益率680。本周沪深300下跌170，医药生物下跌196，处于31个一级子行业第27位。本周子行业均下跌，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌112、309、272、102、084、258。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 255倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为170倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为504。以TTM估值法计算，目前医药板块估值277倍PE，低于历史平均水平（359倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为507。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分2