供需偏弱氯碱一体化利润承压：氯碱产业周报

烧碱市场回顾

• 价格：本周烧碱现价环比走弱，山东最便宜可交割品价格约为2218元/吨；SH01-05价差周环收窄，高浓度碱价格相对强势，山东、江苏50-32碱价差走阔，西北片碱和32碱倒挂价差收窄；地区间价差，江苏-山东32碱价差扩大，广东50-西北片碱折百价差继续走阔至270元/吨。
• 供给：本周液碱产量83.58万吨，环比+0.51%，产能利用率85.0%，环比+0.4%；分区域开工水平整体较高，浙江受检修影响下滑；短期检修预期有限。
• 成本利润：隆众口径氯碱一体化生产成本2128元/吨，生产毛利268元/吨，环比-68；山东非自备电厂氯碱企业亏损，有自备电厂企业维持生产利润。
• 下游：环氧氯丙烷开工环比走弱，现价下行；环氧丙烷、三氯化磷产量环比增加，行业处于盈亏平衡附近；氯化石蜡产量环比+3.32%，同比+20.90%。
• 需求：氧化铝产量维持高开工，产业链库存持续积累；纸浆产量环比+2.20万吨，同比+4.12%，港口库存变化不大，现货小幅下跌，行业盈利收窄；粘胶短纤产能利用率91.29%，环比+1.2%，绝对价格和相对估值利润变化不大。
• 进出口：1-10月液碱出口293.79万吨，同比+41.94%；固碱出口54.8万吨，同比+39.38%；对澳液碱出口累计109.07万吨，同比+27.08%；对印尼出口累计117.5万吨，同比+56.96%。
• 库存：本周液碱库存46.98万吨，环比+9.87%，山东、浙江企业库存压力增加。

PVC市场回顾

• 价格：本周PVC期价表现震荡偏强，基差变化不大，年内基差绝对值处于偏低水平；月间价差波动变化不大；国际市场价格走弱。
• 供给：新产能投放进度正常；检修计划看PVC进入检修淡季，后期损失量预期回落；本周产量和产能利用率位于同期偏高水平，电石法企业开工强于乙烯法。
• 成本利润：电石法PVC生产利润-848.08元/吨，环比-28.38；乙烯法单吨PVC生产利润-515.89元/吨，环比-24.89；山东烧碱-PVC理论利润-282.25元/吨，环比-92.5；乙烯价格偏弱，电石价格小涨。
• 产销率：产销率、预售量位于同期高位但环比回落，管材开工水平同期偏高，型材开工同环比回落。
• 库存：社会库存近期供需宽平衡。
• 进出口：10月出口31.21万吨，进口1.09万吨；1-10月累计出口323.37万吨，同比+48.88%；出口接单量看后续出口预期偏强。