核心观点与策略
- 氧化铝：几内亚雨季导致铝土矿发运量下降，国内环保巡查限制供应，但产能过剩预期不变，下半年新投产产能增加，供应仍维持宽松格局。氧化铝中长期维持震荡偏弱态势，建议逢高沽空。
- 电解铝：产能接近满产，增量有限。下游消费进入淡季，开工率走弱，出口未见明显回暖。库存极低但开始累库，国补政策提振消费，但旺季或不及上半年。铝价或在19500-21000元/吨区间震荡。
- 铝合金：废铝出货量和进口量维持高位，ADC12产量较高，供应端较强。光伏装机稳定，新能源汽车市场潜力大，“金九银十”值得期待。铝合金锭库存高，价格压力较大，预计难突破20000元/吨，维持震荡。
盘面表现回顾
- 铝价：一季度受关税政策影响大幅波动，后中美谈判缓和，铝价震荡为主。伦铝半年上涨1.19%，沪铝上涨3.56%。
- 氧化铝：原料供应充足，新增产能落地，供应过剩预期提前，价格持续下跌。氧化铝半年下跌33%。
- 月差：月差运行平稳，6月合约逼仓行情带动月差一度涨至400元/吨以上，后回落至165元/吨。
铝土矿重点数据跟踪
- 产量：5月受环保和雨季影响，主要省份铝土矿产量下降，5月产量大跌至386.9万吨，同比下跌29.78%。1-5月产量同比下跌0.19%。
- 发运量：几内亚发运量5月降至年内低点，预计6月继续下行。澳大利亚发运量相对平稳。
- 进口量：1-5月进口量同比增长33.31%，大幅补充国产不足，整体供应宽松。
- 港口库存：持续累库，截止6月20日为2618万吨，供应紧缺局面缓解。
氧化铝重点数据跟踪
- 价格：供应过剩预期强，现货价格持续下跌。广西、河南、山东等地价格同比下跌19.19%-20.51%。
- 产量：1-5月国内产量同比增长9.15%，全球产量同比增长5.62%，供应宽松。
- 进出口：1-5月进口窗口关闭，净出口格局延续，净进口量同比下跌303.58%。
- 成本：原料价格弱势，氧化铝生产成本持续下跌，5月为2879.8元/吨，生产利润小幅盈利。
- 库存：截止6月20日库存为384万吨，同比下跌8.02%，维持近4年同期最低位。
电解铝重点数据跟踪
- 产量：5月产量同比增长2.68%，1-5月产量同比增长2.77%，海内外产量均处于高位。
- 产能利用率：5月产能利用率为96.99%，接近满产，后续增量有限。
- 进出口：维持净出口格局，1-5月净进口量同比下跌10.12%。
- 成本利润：原料价格下行带动成本下降，5月成本为16112元/吨，利润上涨至4000元/吨左右。
- 库存：社会库存极低，截止6月26日为46万吨，处于近6年同期最低位。沪伦交易所库存均处于极低位。
- 铝棒：开工率维持高位运行，1-5月产量同比增长4.7%。库存处于近6年同期较高位。
- 铝水比例：在国家政策驱动下，铝水比例持续上涨至75%，压制铝锭累库。
铝合金重点数据跟踪
- 废铝：1-5月出货量同比下跌4.09%，但维持近5年同期中等偏高水平，供应相对充足。
- 进口量：1-5月进口量同比增长6.1%，供应端较强。
- 产量：1-5月产量同比增长1.09%，维持近5年同期较高位运行。
- 进口量：1-5月进口量同比下跌11.39%，同比跌幅逐月扩大。
- 库存：社会库存和厂内库存皆处极高位，截止6月27日分别为2.6万吨和8.28万吨，库存压力较大。
铝产业下游与终端表现情况
- 下游开工率：受政策提振，春节后开工率提升明显，但行业处于传统淡季，需求走弱，后续开工率预计下降。
- 出口：海内外政策影响，铝制品出口整体放缓。1-5月铝型材出口量同比下降19.58%，铝板带出口量同比下降4.69%。
- 房地产：主要指标同比跌幅继续扩大，1-5月投资完成额、新开工面积、竣工面积同比分别下降10.7%、22.8%、17.3%。
- 汽车：板块表现相对稳定，1-5月汽车产销同比增长12.7%和10.88%，新能源汽车产销同比增长12.7%和10.88%。
- 家电：国补政策后，冰箱、洗衣机、空调产量同比增速集体下滑，分别同比下降1.5%、5.9%、9.3%。
