核心观点
橡胶市场目前处于多空分歧状态，期货价格维持震荡整理。国内云南和海南产区临近停割季，国产全乳胶供应预期下降；同时，国内车市产销数据乐观，下游需求表现积极。东南亚产区仍处割胶旺季，但全球产量同比小幅增长，进口增速或放缓。国内轮胎产量和出口面临增速回落压力，青岛保税区库存累库，上期所库存或重新累库。
关键数据
- 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价14650元/吨，周环比下跌200元/吨；基差维持贴水610元/吨，小幅升阔。
- 全球产量：2025年9月，ANRPC成员国合计产胶量114.16万吨，同比增加4.7万吨；1-9月累计产胶量816.70万吨，同比增加28.38万吨。
- 全球消费：2025年9月，ANRPC成员国合计天胶消费量92.11万吨，同比减少1.01万吨；1-9月累计消费量818.33万吨，同比减少19.06万吨。
- 中国进口：2025年10月，中国橡胶进口量66.7万吨，同比增长1.2%；1-10月累计进口量678.2万吨，同比增长17.2%。
- 中国轮胎产量：2025年10月，中国轮胎产量9795.1万条，同比下降2.5%；1-10月累计产量99642.1万条，同比增长1.0%。
- 中国汽车产销量：2025年10月，中国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%。
- 中国重卡销量：2025年10月，中国重卡销量9.3万辆，同比大涨40%；1-10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万。
- 上期所库存：2025年11月28日当周，沪胶期货库存85882吨，周环比增加7207吨；注册仓单41400吨，周环比增加1800吨。
- 青岛保税区库存：截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比增加1.63万吨，增幅3.6%。
研究结论
预计后市橡胶期货将维持震荡整理走势。12月份东南亚产区仍处割胶旺季，但国内供应压力逐渐回落；全球产量小幅增长，进口增速或放缓；国内车市产销乐观，但轮胎产量和出口面临增速回落压力；库存或维持累库趋势。在宏观因子转弱、产业因子改善的支撑下，胶价表现或承压。
