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橡胶周报：多空分歧出现橡胶震荡整理

2025-06-27 陈栋宝城期货赵小强

核心观点：近期海外地缘风险显著降温，橡胶市场运行节奏由供需基本面主导。国内轮胎行业开工率小幅改善，驱动胶价止跌企稳，但产胶国割胶旺季阶段供应压力仍大，后市胶价缺乏持续反弹动力，预计维持震荡整理。
市场回顾：
- 现货价格：小幅下跌，基差贴水小幅升阔。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价13850元/吨，周环比下跌100元/吨；基差维持在贴水195元/吨。
- 期价表现：沪胶期货2509合约震荡企稳，小幅回升至14000元/吨，累计涨幅0.76%；标胶期货2508合约震荡走强，累计涨幅1.58%至11200元/吨；合成胶期货2508合约受原油期货价格大幅回落拖累，累计跌幅2.18%至11225元/吨。
供需分析：
- 供应：东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少。ANRPC数据显示，2025年4月天胶生产国协会成员国合计产胶量56.55万吨，同比增1.80%；1-4月合计产胶量293.94万吨，同比增3.09%。天胶种植周期漫长，胶树老龄化加剧，未来供应偏紧。
- 需求：我国橡胶进口量同比大增。2025年5月进口天然及合成橡胶60.7万吨，1-5月累计进口347.6万吨，同比增50.4%。国内轮胎行业开工率周环比回升，4月合成橡胶产量同比增15.2%，1-4月累计增11.3%。5月汽车产销同比大幅增加，分别增11.6%和11.2%。
库存情况：上期所仓单周环比小幅减少880吨至191960吨，库存大幅增加2206吨至214920吨；青岛保税区库存小幅增加1.03万吨至61.73万吨。
研究结论：供需结构偏弱，后市橡胶期货价格缺乏持续反弹动力，预计维持震荡整理。