橡胶周报：多空分歧出现 橡胶震荡企稳

核心观点

• 橡胶市场多空分歧加剧，呈现震荡企稳走势。
• 东南亚产胶国产量见顶回落，但下游轮胎需求进入淡季，企业开工率下滑，供需双弱。
• 国内胶价显著回调，利空因素消化，宏观逻辑驱动转向供需基本面驱动。

市场回顾

• 现货价格振荡回升，基差走阔。
• 利空因素消化，橡胶震荡企稳。

2024年全球胶市供需分析

• 东南亚产胶国产量：2024年11月产量环比略减，同比下滑。泰国、印尼、马来西亚、越南等主要产胶国产量均出现下降，其中泰国和印尼减产幅度较大。
• 中国橡胶进口量：2024年11月进口量同环比增加，累计进口量同比大幅减少。
• 国内轮胎产销：2024年11月轮胎产量同比增长，行业开工率略微回升。
• 国内汽车销量：2024年11月汽车销量同环比增长，经销商库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。
• 库存情况：上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加。

研究结论

• 短期胶市弱需因素凸显，库存累积，胶价继续上行动力不足。
• 预计后市橡胶期货或维持震荡整理的格局。
• 2025年全球天然橡胶供需格局维持供需缺口，合成胶市场供应略微过剩。