医药生物行业跟踪周报：围手术极刚需的麻药将率先复苏，建议关注恩华药业、海思科、卫信康等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 围手术极刚需的麻药将率先复苏，建议关注恩华药业、海思科、卫信康等 增持（维持） 2022年12月24日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 关键词：#新需求、新政策投资要点 行业走势 医药生物沪深300 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-5.19%、-21.11%，相对沪指的超额收益分别为-1.34%、-4.79%；本周中药、医药商业及原料药等股价跌幅较大，医疗服务、器械及生物制品等股价跌幅较小；本周涨幅居前福 瑞股份（+28.42%）、怡和嘉业（+11.12%）、惠泰医疗（+9.59%），跌幅居前振东制药（-25.29%）、宣泰医药（-24.26%）、上海凯宝（-23.04%）。涨跌表现特点：本周医药板块普跌、但小市值个股跌幅更为明显；前期涨幅较大的新冠概念股跌幅更大；受到海外NASH中期结果较为理想，国内福瑞股份、歌礼制药等涨幅明显。 疫情防控政策优化，“围手术赛道”有望享受“需求恢复+重症增加”双重逻辑，看好恩华药业、海思科、卫信康、恒瑞医药等。2020年新冠疫情爆发，各类管控措施启动，同年住院患者人数、手术人次分别为2.3 亿人、6.7千万人，同比增速为-13.5%、-3.8%，近5年首次下滑。新冠侵袭呼吸系统，或使患基础疾病的老年人症状加重，有望激发围手术麻醉、镇痛、肠外营养用药需求。精麻新药涌现，有望迎接”量价齐升”。2020年至今，多款新药已经/即将上市，恩华药业TRV130（MOR）预 计2023年2月上市、芬太尼系列、羟考酮已上市；海思科环泊酚于2020年上市，HSK21542（KOR）进入临床Ⅲ期；恒瑞医药瑞马唑仑上市，SHR8554（MOR）、SHR0410（KOR）分别处于NDA、Ⅲ期阶段。新药享创新溢价，且对老药形成替代，有望诞生重磅品种。 卫材阿尔茨海默病新药Lecanemab在华申报上市；默沙东抗真菌药物 「泊沙康唑」注射剂在华上市；复必泰mRNA疫苗于中国香港获批上市：卫材的阿尔茨海默病新药仑卡奈单抗（lecanemab）注射液的上市申请获药监局受理，适应症为轻度阿尔茨海默症（AD）和阿尔茨海默症 （AD）引起的轻度认知障碍（MCI)疾病的改善治疗。Lecanemab是一种用于治疗阿尔茨海默病的人源化单克隆抗体，可以选择性中和并清除导致阿尔茨海默病神经病变的可溶且有毒性的β-淀粉样蛋白（Aβ）聚集体；默沙东宣布其抗真菌药物诺科飞（泊沙康唑）注射液剂型正式在中国境内上市，用于预防侵袭性曲霉菌和念珠菌感染及治疗侵袭性曲霉病。泊沙康唑口服混悬液可用于预防侵袭性曲霉菌和念珠菌感染及治疗口咽念珠菌病，泊沙康唑肠溶片及泊沙康唑注射液均可用于预防侵袭性曲霉菌和念珠菌感染及治疗侵袭性曲霉病；复星医药宣布mRNA新冠疫苗复必泰BNT162b2以及复必泰二价疫苗于中国香港获批上市。 具体配置思路：1)疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等；2)中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等；3)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)低值 耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；6)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；7)眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；8)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；9)医美领域：爱美客、华东医药等；10)其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；11)血制品领域：博雅生物等； 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2021/12/242022/4/242022/8/232022/12/22 相关研究 《2023年医药策略：风雨过后，天晴有彩“红”》 2022-12-20 《疫情防控新十条，疫苗及提升免疫力药物或将是高危人群的首选》 2022-12-18 1/26 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.手术量逐渐恢复，围手术极刚需的麻药将率先复苏4 1.2.细分板块观点7 2.手术恢复+重症增加，“围手术赛道”有望超预期加速9 2.1.手术恢复趋势明确，证据充足9 2.2.创新产品密集上市，量价齐升12 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览19 3.4.行业洞察与监管动态20 4.行情回顾21 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为23.36，低于历史均值16.4921 4.2.医药子板块追踪：本周医疗服务子板块跌幅0.94%，优于其他子板块22 4.3.个股表现23 5.风险提示23 6.附录24 2/26 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内住院、手术人次情况10 图2：新冠流行期间部分国家及地区的超额死亡率10 图3：麻醉镇痛药物销售情况11 图4：肠外营养支持药物销售情况11 图5：麻醉药物销量情况（支）11 图6：医药行业2021年初以来市场表现21 图7：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化22 图8：医药板块估值情况23 表1：本周建议关注组合（2022.12.19-2022.12.23）5 表2：围手术用药概况12 表3：“围手术赛”道重点公司产品布局12 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表6：重要行业洞察与监管动态20 表7：板块表现（%）22 表8：A股本周涨跌幅前十23 表9：A股2022年年初至今涨跌幅前十23 表10：国内药品注册分类24 3/26 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.手术量逐渐恢复，围手术极刚需的麻药将率先复苏 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-5.19%、-21.11%，相对沪指的超额收益分别为-1.34%、-4.79%；本周中药、医药商业及原料药等股价跌幅较大，医疗服务、器械及生物制品等股价跌幅较小；本周涨幅居前福瑞股份（+28.42%）、怡和嘉业（+11.12%）、惠泰医疗（+9.59%），跌幅居前振东制药（-25.29%）、宣泰医药（-24.26%）、上海凯宝（-23.04%）。涨跌表现特点：本周医药板块普跌、但小市值个股跌幅更为明显；前期涨幅较大的新冠概念股跌幅更大；受到海外NASH中期结果较为理想影响，国内福瑞股份、歌礼制药等涨幅明显。 疫情防控新十条发布后，尽管国内出现大面积感染，但疫情终将过去。手术量恢复也将是必然，估计恢复先后顺序：择期手术、刚性手术，围手术必须的麻药需求将更为刚性；消费医疗领域，恢复先后顺序：高端消费、次高端消费及刚性消费等，看好医美等高端销售复苏。尽管眼科为消费医疗中需求更为刚性的消费医疗，但门诊量也将受到疫情较大冲击，眼科也将随着疫情恢复得到实质性修复。 本周医药行业持续大幅超额收益，医药行业上涨能否持续？四大因素继续支撑其继续大反攻，配置比例低、估值底、医保支出每年稳定增长及医药政策多点持续回暖，全市场唯一提出四季度医药板块要大反攻的团队，医药板块是公募基金开始上仓位的初期阶段、叠加三季报超预期标的较多，2023年医药板块很可能迎来戴维斯双击的牛市。 【投资策略】具体配置思路： 1)疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等； 2)中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等； 3)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 5)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 6)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 7)眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 8)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 9)医美领域：爱美客、华东医药等； 10)其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等； 11)血制品领域：博雅生物等； 4/26 东吴证券研究所 表1：本周建议关注组合（2022.12.19-2022.12.23） 股票代码 公司名称 EPS 2022E 归母净利润（亿）2023E 2024E 本周涨跌幅 市值（亿） 600276.SH 恒瑞医药 0.72 45.73 53.14 63.92 -3.29 2344.28 600196.SH 复星医药 2.45 62.77 72.18 —— -7.42 990.57 002019.SZ 亿帆医药 1.19 14.65 —— —— -9.58 153.99 1801.HK 信达生物 0.06 0.84 —— —— 1.24 501.72 9966.HK 康宁杰瑞 -0.45 -4.18 —— —— -0.98 94.91 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -2.15 66.26 9969.HK 诺诚健华 -0.28 -4.26 —— —— 9.84 260.06 300558.SZ 贝达药业 1.32 8.06 11.82 —— -4.64 202.00 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 3.61 312.68 002653.SZ 海思科 0.20 2.18 4.09 6.38 0.48 224.91 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 1.99 143.36 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 -0.87 -7.44 667.26 688366.SH 昊海生科 1.62 3.52 2.82 4.46 -4.03 146.20 688050.SH 爱博医疗 2.30 2.42 3.40 4.75 3.03 230.92 300595.SZ 欧普康视 0.81 7.21 9.21 11.31 2.16 304.42 300760.SZ 迈瑞医疗 7.99 96.92 116.74 140.40 1.69 3831.31 688271.SH 联影医疗 2.18 17.98 24.00 30.85 4.74 1443.10 300206.SZ 理邦仪器 0.60 3.50 4.56 5.87 -6.73 74.23 2160.HK 心通医疗 -0.07 -1.78 -1.48 -0.38 -2.66 61.63 603658.SH 安图生物 2.13 12.46 16.14 20.19 -0.92 345.43 300832.SZ 新产业 1.73 12.85 16.92 21.34 4.18 388.11 300406.SZ 九强生物 1.11 6.52 —— —— -7.69 98.28 603882.SH 金域医学 5.44 25.34 23.59 25.39 -1.66 326.11 688690.SH 纳微科技 0.93 3.74 4.89 7.36 -2.86 222.11 300463.SZ 迈克生物 2.26 12.56 15.15 —— -5.89 115.39 688656.SH 浩欧博 2.44 1.54 2.03 —— -6.40 20.92 002901.SZ 大博医疗 2.01 8.37 10.28 12.46 1.97 153.51 688085.SH 三友医疗 1.15 2.19 2.90 —— -1.67 57.21 1066.HK 威高股份 0.68 30.60 36.60 —— -2.53 563.10 603987.SH 康德莱 0.89 3.91 4.90 6