理财持仓全景扫描系列（七）：理财投资权益的当下与未来

核心观点

• 权益投资占比低，发展受限：截至2025Q3末，全市场理财规模中权益类资产约7200亿元，占2.1%，处于历史较低水平。主要原因是理财客户风险偏好普遍较低，且理财产品销售渠道受限。
• 竞争格局马太效应明显：权益资产规模居前的5家理财公司合计占全部理财公司的57%，马太效应显著。权益资产投资方式上，超90%为“间接投资”，即内部遴选权益资产形成“资产包”供投资经理选用。
• 含权资产以“类固收”为主：优先股、可转债是主要的含权资产，但面临赎回压力和存量减少的问题。股票和股权投资规模较小且分散，政策上已给予理财与公募基金同等待遇。
• 含权基金投资策略：二级债基和股票型ETF是主要的含权基金投资方式。理财偏好业绩靠前、回撤小的二级债基，以及宽基和红利低波ETF。

关键数据

• 截至2025Q3末，全市场理财规模中权益类资产约7200亿元，占2.1%。
• 混合类、权益类产品规模分别约8300亿元、700亿元。
• 优先股股息率在3.40%~5.37%。
• 2025Q3末理财前十持仓中出现的权益ETF，宽基＞科技＞周期＞金融。
• 2025Q3末理财前十持仓中二级债基主要呈现收益高、回撤小的特点。

研究结论

• 监管压力不大，增配节奏或仍较慢：预计含权产品规模达标压力不大，增配权益或仍偏缓。
• 投资建议：低利率环境下，产品多元及权益投研发力较早的理财子或将更具优势，受益标的有工商银行、农业银行、邮储银行、招商银行、兴业银行、中信银行等。
• 海外资管镜鉴：欧洲银行系资管机构通过外部收购和内部增效，大力发展权益投资，特别是ETF产品，为我国理财子提供了经验。
• 发展路径建议：创设权益ETF、拓展代销渠道、加强平台建设，培养优势特色领域，是理财子发展权益投资可行的路径。