理财持仓全景扫描系列（四）：理财委外公募基金的近况与远望

低利率与严监管环境下的理财委外机遇

在低利率和严监管环境下，公募基金迎来了新的发展机遇。理财主要目标转向“安全性+流动性”，强调流动性风险与收益之间的平衡，并继续将固收类产品作为主要配置方向。理财公司和产品在选择基金时更注重绝对收益和低波稳健性。

理财委外基金的增长趋势

2024年上半年，理财最大的增配资产为公募基金。截至2024年第二季度末，理财持有公募基金的总资产约为1.1万亿元，较年初增长约5000亿元，占比从年初的2.1%升至3.6%（均为穿透后口径）。主要增配了货基和短债基金，其中短期纯债型和中长期纯债型基金占比最高，均为1.4%。

理财“选基”偏好

理财公司在选择基金时，偏好成立时间较长、规模较大的基金，以及低波稳健、流动性资产占比较高的基金。此外，理财还偏爱银行系基金公司，尤其是那些具有业务协同优势的基金公司。

委外基金的优势

流动性管理：监管政策变化后，理财需要快速应对，公募基金提供了高效的建仓和流动性管理工具。公募基金的监管透明度较高，有助于理财机构更好地控制流动性风险。

投研体系：相比于理财子公司，基金投研体系更具先发优势。理财公司难以直接投资中债登债券，需通过委外进行。此外，理财公司投研人员较少，通过委外基金可以减轻工作负担。

收益性：公募基金享有节税优势，且QDII额度较多，有助于理财进行全球资产配置，提高收益水平。

展望

预计至2024年底，理财委外基金将有3000亿元的增量空间。当前债市利率仍存不确定性，但长期来看，理财委外基金参与债券市场的意愿依然较强。