豆类油脂日报：两粕偏强棕油反弹 油脂走势分化

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年11月22日豆类油脂 豆类油脂 两粕偏强棕油反弹油脂走势分化 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日国内两粕期价跟随外盘迎来反弹，两粕期价重返5日均线上方，市场资金暂时保持稳定。油脂表现差异，前期走出独立行情的菜籽油近两个交易日出现明显调整，今日盘中跌幅2%，期价继续向下寻求60日均线支撑，棕榈油经历了前期的充分调整之后，今日盘中迎来明显反弹，盘中涨幅超过1%，空头止盈离场减轻盘面反弹压力。 目前市场关注的焦点来自于外盘的传导和国内大豆到港的节奏。美豆压榨需求旺盛，美豆出口改善，叠加拉尼娜影响下的南美大豆天气炒作大幕的拉开，美豆期价保持偏强运行。国内虽然11月份进口大 豆陆续到港，但港口大豆库存仍然徘徊在570万吨左右，并未出现 显著修复。由于部分11月份大豆货船延期到12月份到港，令市场 预计12月份国内大豆供应格局将迎来改善。但整体来看，港口大豆库存的修复将会是缓慢的过程，主要是因为目前油厂开工率逐步回升，周度大豆压榨量也将迎来恢复性增长，油厂开工率的攀升将化解部分大豆到港压力。随着2301合约逐渐临近交割，市场开始关注国内豆粕高基差的回归路径，在供应紧张持续，刚需释放的影响下，油厂挺粕抛油思路持续将会制约豆粕现货价格的调整空间，强基差虽然有所回落，但整体来看仍处于相对高位，仍是豆粕价格的重要支撑。 1/5请务必阅读文末免责条款 价差来看，近期豆菜粕价差持续高位运行在1150上方，菜粕性价比优势凸显。后期需要重点关注豆菜粕价差的回归路径和进口加拿大菜籽的到港节奏，尤其是加拿大油菜籽的运输问题是否会持续发酵仍需关注。粕类期价整体震荡偏强，逢低多为主。相比之下，油脂强弱转换，前期表现最弱的棕榈油出现反弹，前期表现最强的菜油出现回落。大豆油粕比和菜籽油粕比均延续回落趋势。 1.产业动态 1）巴西私营的农业气象公司（RuralClima）周一称，本周巴西绝大部分大豆产区将会迎来降雨。此前巴西大豆产区的降雨稀疏而且分布不均，阻碍了大豆播种工作。该公司气象学家马克·安东尼奥·桑托斯表示，周二，一股冷空气前锋将会给巴西南部大部分地区，中西部部分地区、东南部部分地区以及巴拉圭带来普遍降雨。咨询机构AgRural周一发布的调查显示，截至上周四，2022/23年度大豆种植进度为80%，高于一周前的69%，但是低于去年同期的86%。目前大豆播种工作集中在南部和北部以及东北部等播种日程较晚的地区。AgRural表示，上周的降雨受到欢迎，但是降雨量和分布不足以缓解所有地区的干旱。到目前为止，大豆单产潜力尚未受到威胁，但是关键的是以上地区在未来几周出现更为规律的降雨。农业气象公司称，周二和周三期间，随着冷锋推进，将给巴西中央地带带来一条降雨走廊。巴西南部、东南部、中西部以及马托皮巴（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）的大部分产区均将出现更为普遍的降雨。周一，南里奥格兰德州、帕拉纳、南马托格罗索州和马托格罗索州的部分地区的种植园预计会有降雨。桑托斯表示，本周的降雨不会完全有规律，但是会比过去几周的覆盖面积更全面。南里奥格兰德州将有降雨，但是锋面会很快通过，这有利于小麦收获以及大豆播种。 2）咨询公司AgRural周一称，截至上周四（11月17日），巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的80%，高于一周前的69%，但是低于2021年的86%。在中西部地区，大豆播种工作几乎完成。尽管上周出现更多降雨，但是降雨不规律令一些农户感到担忧。AgRural报告称，尽管降雨非常受欢迎，但是雨量和分布情况不足以令所有干旱地区得到缓解。马托格罗索、朗多尼亚、米纳斯吉拉斯和戈亚斯的部分地区仍然存在小面积的墒情不足。如果这些地区在未来几周获得更多雨水，就不会威胁到作物的单产潜力。在巴西南部、北部和东北部等播种日程较晚的州，农户继续种植大豆。巴西政府预期2022/2023年年度大豆产量有望超过1.52亿吨，种植面积将提高到4289万公顷，比上年提高3.4%，均为创纪录水平。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前提高37%，结束了此前连续三周下滑势头。截至2022年11月17 日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,748,218吨大豆，前一周装运1,274,571吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的75.1%，上周是68.6%，两周前是71.0%。 4）南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2022年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.39%。其中鲜果串单产环比减少12.18%，出油率（OER） 降低0.04%。拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，可能阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到11月和12月份的棕榈油生产。2022年11月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少5.43%。其中鲜果串单产环比减少5.54%，出油率（OER）提高0.02%。 5）印尼棕榈油协会（GAPKI）周一发布的声明称，2022年9月份印尼棕榈油产量为498.7万吨，高于8月份的430.6万吨，也高于去年同期的457.3万吨。 其中毛棕榈油产量约为455万吨，毛棕榈仁油产量为44.2万吨。9月份印尼棕榈 油出口量为318.3万吨，较8月份的433.4万吨减少26.6%，但是高于去年9月份 的288.6万吨。9月份印尼国内棕榈油消费量为182.1万吨，略低于8月份的184.1 万吨，但是高于去年9月份的147.5万吨。9月底的棕榈油库存为402.5万吨，低 于8月底的403.6万吨，但是仍高于去年同期的364.9万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5477 0 豆粕（张家港） ≥43% 5270 -20 豆粕（均价） —— 5333 -16 豆油（张家港） 四级 10120 0 豆油（均价） —— 10019 0 棕油（广东） 24度 8100 +190 棕油（均价） —— 8086 +190 菜油（张家港） 进口四级 13560 -180 菜油（均价） —— 13616 -180 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。