家电行业双周报：九号公司半年报超预期，空调排产及零售降幅收窄

九号公司26Q2业绩超预期，营业收入84.88亿元同比增长28.03%，归母净利润8.05亿元同比增长2.5%，扣非归母净利润7.95亿元同比-9.3%。电动两轮车收入41.12亿元同比增长4%，销量161.64万台同比增长16%，均价2544元同比-11%；自主品牌零售滑板车收入11.76亿元同比增长27%；全地形车销量收入4.24亿元同比增长31%；To B销售收入6.93亿元同比增长60%；配件及其他收入（含割草机Ebike）20.83亿元同比增长112%。

2026年9月空调内销排产同比下滑6.5%（8月为下滑12.5%），出口下滑7.1%。7月空调大盘销量同比下滑9.8%，销额下滑17.8%。空调行业短期承压，但降幅收窄释放积极信号，表明市场需求逐步回暖，行业正在逐步走出低谷。

报告重点分析了九号公司新国标影响已消化，电自爆品矩阵逐步补全，H2均价盈利有望改善。电动两轮车、滑板车、全地形车等业务增长稳健，To B业务和配件业务增长迅猛，公司整体业务结构持续优化，盈利能力有望逐步提升。

家电市场整体仍处于调整期，但部分品类如空调、扫地机器人等已出现回暖迹象。九号公司、石头科技等龙头企业通过产品创新和业务拓展，展现出较强的市场竞争力。行业整体向智能化、高端化方向发展，市场竞争格局持续优化。

研报提示的风险包括关税政策不确定性、海外需求不确定性、以旧换新政策效果不及预期。这些因素可能对公司业绩和行业发展造成不利影响，需要密切关注相关政策变化和市场动态。