家电行业周报20240129：空调2月排产发布，2023M12热泵出口降幅缩窄

2月空调排产发布，海外需求有望拉动排产修复： 家用空调12月内销恢复增长，外销高增趋势延续。产业在线数据显示，2023年12月空调产量为1358.90万台，同比+14.98%，高于排产量1262.00万台。 12月空调总销量为1343.50万台，同比+16.04%，其中内销销量为610.80万台，同比+6.8%；外销销量为732.70万台，同比+25.06%，自5月出口同比增速转正后，外销出货已经连续八个月维持较高增速的恢复性增长。 海外需求有望拉动排产修复。根据产业在线排产数据，1月份家用空调排产1686.00万台，较去年同期低基数实绩同比+58.56%，2月份排产为1203.00万台，考虑到春节假期（2月10日-2月17日）的影响，2月份排产数据同比-15.89%。内销方面，11月至3月为家用空调内销淡季，叠加地产竣工数据的回落，内销需求动力较弱，外销方面，考虑到海运价格下降、汇率优势 ，以及一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化 ， 外销市场有望维持高景气度 ， 成为拉动排产修复的主要力量 。 2023年12月热泵出口欧洲数据降幅收窄： 2023年12月热泵出口欧洲金额同比-34%，1-12月全球累计热泵出口金额同比-7%。以出口至全球的数据口径来看，单12月份出口额、出口量分别为3.4亿元、9.7万台，同比分别-38%、+3%，年初至今出口额、出口量同比分别-7%、-15%。以出口至欧洲的数据口径来看，单12月份出口额、出口量分别为2.6亿元、3.9万台，同比分别-34%、-20%，年初至今出口额、出口量分别为51.6亿元、67.9万台，同比分别-15%、-30%。相较于2023年11月，12月热泵出口欧洲数据降幅有所收窄，主要系欧洲库存有所消化，我们认为，随着欧洲热泵产品去库存的推进以及欧洲热泵政策的发布，热泵出口欧洲需求有望迎来改善。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链：推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周核心观点 1.12月空调排产发布，海外需求有望拉动排产修复 家用空调12月内销恢复增长，外销高增趋势延续。产业在线数据显示，2023年12月空调产量为1358.90万台，同比+14.98%，高于排产量1262.00万台。 12月空调总销量为1343.50万台，同比+16.04%，其中内销销量为610.80万台，同比+6.8%；外销销量为732.70万台，同比+25.06%，自5月出口同比增速转正后，外销出货已经连续八个月维持较高增速的恢复性增长。 海外需求有望拉动排产修复。根据产业在线排产数据，1月份家用空调排产1686.00万台，较去年同期低基数实绩同比+58.56%，2月份排产为1203.00万台，考虑到春节假期（2月10日-2月17日）的影响，2月份排产数据同比-15.89%。 内销方面，11月至3月为家用空调内销淡季，叠加地产竣工数据的回落，内销需求动力较弱，外销方面，考虑到海运价格下降、汇率优势 ，以及一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化 ，外销市场有望维持高景气度 ， 成为拉动排产修复的主要力量 。 图1：2021/11-2023/12月空调内外销情况 图2：2021/11-2024/02月空调总销量与排产情况 1.22023年12月热泵出口欧洲数据降幅收窄 2023年12月热泵出口欧洲金额同比-34%，1-12月全球累计热泵出口金额同比-7%。以出口至全球的数据口径来看，单12月份出口额、出口量分别为3.4亿元、9.7万台，同比分别-38%、+3%，年初至今出口额、出口量同比分别-7%、-15%。以出口至欧洲的数据口径来看，单12月份出口额、出口量分别为2.6亿元、3.9万台，同比分别-34%、-20%，年初至今出口额、出口量分别为51.6亿元、67.9万台，同比分别-15%、-30%。相较于2023年11月，12月热泵出口欧洲数据降幅有所收窄，主要系欧洲库存有所消化，我们认为，随着欧洲热泵产品去库存的推进以及欧洲热泵政策的发布，热泵出口欧洲需求有望迎来改善。 图3：2022年1月至2023年12月我国热泵出口数据跟踪（出口至全球及出口至欧洲） 我们认为本轮热泵出口数据的下滑并非预期外的事件，主要受1）欧洲能源价格催化消退，热泵的需求紧迫性下降；2）部分国家补贴政策退坡，新政策预计24H1落地，当前处于补贴政策空窗期；3）欧洲热泵安装工人的扩张速度远不及销售端，渠道端产生了的积压仍需一定时间消化等因素影响。虽受上述因素扰动，当前欧洲热泵的需求有所下滑，欧洲委员会的热泵行动仍有望从降低热泵用电价角度为热泵的推广提供有力支持。目前，欧洲委员会将其热泵行动计划推迟到欧盟大选之后，考虑到后续欧洲热泵政策有望落地，渠道商库存消化至低位后或有补库需求，建议持续关注热泵出口数据，提前布局欧洲需求拐点。 图4：2023年欧洲天然气价格（美元/百万英热）较2022年显著下降 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 上周沪深300指数+1.96%，申万家电指数+0.17%。个股中，涨幅前三名分别是ST同洲（+23.76%）、长虹美菱（+10.92%）、深康佳A（+6.78%）；上周跌幅前三名分别是倍益康（-15.94%）、春光科技（-15.71%）、格利尔（-13.90%）。 图5：申万一级行业涨跌幅（01/22-01/26） 图6：家电板块PE- TTM （21/1/22-24/1/26） 图7：上周涨幅前十名公司（01/22-01/26） 图8：上周跌幅前十名公司（01/22-01/26） 2.2北上资金动态 上周（01/22-01/26）北上资金持股占比环比增加TOP3：老板电器（+0.30%）、华帝股份（+0.24%）、九阳股份（+0.16%）；持股占比环比减少TOP3：海尔智家（-0.17%）、格力电器（-0.13%）、新宝股份（-0.09%）。 表1：陆股通家电持仓变动情况（01/22-01/26） 2.3原材料价格跟踪 上周（01/22-01/26）铜价指数+2.80%，铝价指数+3.72%，冷轧板卷指数+0.39%，中国塑料城价格指数+0.08%。本月（01/02-01/26）铜价指数+0.66%，铝价指数-6.33%，冷轧板卷指数-1.15%，中国塑料城价格指数+0.55%。23年以来，铜价指数+0.66%，铝价指数-6.33%，冷轧板卷指数-1.15%，中国塑料城价格指数+0.55%。 图9：LME铜价上周01/22-01/26上升2.80%（美元/吨） 图10：LME铝价上周01/22-01/26上升3.72%（美元/吨） 图11：冷轧板卷上周01/22-01/26上升0.39%（元/吨） 图12：塑料上周01/22-01/26上升0.08%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元兑民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。但从23年6月份开始，美元回调，美元兑人民币汇率最高达到7.23。截至2024年01月26日，美元兑人民币汇率中间价报7.11，周涨幅-0.04%，年初至今+0.43%。上周出口集装箱运价综合指数环比+8.97%，短期内大幅增加，主要受欧美航线价格上升带动。 图13：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.04% 图14：集装箱运价综合指数环比+8.97% 2.5房地产数据跟踪 12月重点九城二手房交易面积为602.8万平方米，环比-7.2%，同比+9.9%，10-12月重点九城二手房成交面积同比均实现增长。重点八城上周二手房交易面积为147.8万平方米，环比-3.4%。 图15：重点九城12月二手房交易面积同比上升9.9% 图16：重点八城上周二手房交易面积环比下降3.4% 2023年以来住宅竣工端、需求端恢复情况优于供给端，1-12月，住宅新开全国累计面积69285.6万平方米，同比-21.4%；住宅施工全国累计面积为 589884.6万平米，同比-7.8%；住宅竣工全国累计面积为782432.6万平方米，同比+15.8%；住宅销售全国累计面积为94796.4万平米，同比-17.3%。 图17：2023年1-12月住宅新开全国累计面积同比-21.4% 图18：2023年1-12月住宅施工全国累计面积同比-7.8% 图19：2023年1-12月住宅竣工全国累计面积同比+15.8% 图20：2023年1-12月住宅销售全国累计面积同比-17.3% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【星帅尔】业绩预告：01月24日，星帅尔发布2023年年度业绩预告。公司2023年全年预计实现归属于母公司股东的净利润1.87亿元~1.97亿元，同比增长57.00%~65.39%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在1.68亿元~1.78亿元，同比增长65.31%~75.15%。 【长虹美菱】业绩预告：01月25日，长虹美菱发布2023年年度业绩预告。 公司2023年全年预计实现归属于母公司股东的净利润7.00亿元~7.70亿元，同比增长186.25%~214.88%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在7.20亿元~7.90亿元，同比增长600.80%~668.94%。 【兆驰股份】业绩预告：01月25日，兆驰股份发布2023年年度业绩预告。 公司2023年全年预计实现归属于母公司股东的净利润15.00亿元~18.00亿元，同比增长30.90%~57.08%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在13.90亿元~16.90亿元，同比增长45.57%~76.99%。 【华体科技】业绩预告：01月25日，华体科技发布2023年年度业绩预告。 公司2023年全年预计实现归属于母公司股东的净利润6200万元~7500万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在280万元~420万元。 【光莆股份】业绩预告：01月26日，光莆股份发布2023年年度业绩预告。 公司2023年全年预计实现归属于母公司股东的净利润0.87亿元~1.12亿元，同比增长65.00%~113.00%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在0.46亿元~0.59亿元，同比增长15.00%~48.00%。 【四川长虹】业绩预告：01月26日，四川长虹发布2023年年度业绩预告。 公司2023年全年预计实现归属于母公司股东的净利润6.30亿元~7.50亿元，同比增长34.65%~60.30%；预计实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润在3.60亿元~4.50亿元，同比增长10.15%~37.68%。 3.2行业动态 【2023年烟灶市场总结】1月22日，奥维云网发布了《2023年烟灶市场总结》。根据奥维云网推总数据，2023年烟灶大盘表现与厨卫整体表现一致，展现出增长韧性，结构升级作为主线贯穿其中。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2023年油烟机零售量1885万台，同比增长2.7%；零售额315亿元，同比增长6.5%，压抑需求释放，规模回弹。2023年燃气灶零售量2109万台，同比下降1.9%；零售额177亿元，同比增长3.8%，量跌额涨趋势明显。2023年油烟机线上、线下销额规模分别同比增长7.0%、6.1%，燃气灶线上、线下销额规模分别同比增长3.4%、4.1%。拉通历年烟灶双