电力行业周报：广东新规整顿电力交易批零乱象，10月用电高增

行业观点

• 10月用电高增：10月全社会用电量同比增长10.4%，主要受第三产业（同比增长17.1%）和居民用电（10月单月同比增长23.9%）拉动。第三产业中，信息传输/软件和信息技术服务业、批发和零售业增速领先，分别为16.5%和12.7%。发电端，火电出力由降转增（同比增长7.3%），水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。

• 广东电力交易乱象：广东售电公司报价低于政策预期，部分报价低于0.34元/千瓦时。为规范市场，广东发布新规，拟建立售电公司超额收益分享机制，限制批零价差，并对售电公司运营信息披露进行加强。

• 政策影响：预计2026年广东电价压力将有所缓解，售电公司盈利上限设定为1分/千瓦时，有利于市场理性竞争。

火电

• 煤价上行至831元/吨，火电成本压力加大。

水电

• 11月21日三峡入库流量同比上升40.54%，出库流量同比上升70.03%。

绿电

• 硅料价格持平在52元/公斤，主流硅片价格略有下降至1.44元/片。长期来看，光伏项目收益率有望提升。

碳市场

• 全国碳市场交易价格较上周上升8.48%，本周收盘价为65.27元/吨。

投资建议

• 关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会。推荐火电板块：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、建投能源；火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。低估绿电板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。水核防御：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。核电板块：中国核电、中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨，项目建设进度不及预期，电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。