电力行业10月月报：二产用电增速持续走低，国家能源局发文规范电力交易

核心观点

国内电力供需矛盾缓解，电力板块迎来盈利改善和价值重估。煤电在供需紧张情况下价值凸显，市场化改革推动电价稳中有升，现货和辅助服务市场机制推广，容量电价明确煤电基石地位。双碳目标下，新型电力系统建设依赖系统调节手段，电煤长协保供政策使煤电成本端可控，电力运营商业绩有望大幅改善。

关键数据

• 2024年10月全社会用电量同比增长4.33%，环比下降4.19pct。
• 一、二、三产和居民用电量同比增速分别为5.06%、2.72%、8.36%、8.07%，环比均有所下降。
• 制造业、高耗能、消费板块用电增速环比下行，六大高耗能产业电力消费同比增速环比大幅下行。
• 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。
• 2024年10月全国发电量同比增长2.10%，火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比增速分别为1.80%、-14.90%、2.20%、34.00%、12.60%。
• 2024年10月全国总新增装机3675万千瓦，其中火电、水电、核电、风电、光伏新增装机分别为875万千瓦、90万千瓦、0万千瓦、668万千瓦、2042万千瓦。
• 2024年1-10月全国发电设备平均利用小时数2880小时，同比下降4.27%。
• 12月全国平均电网公司月度代理购电价格为408.76元/MWh，环比持平，同比上升0.12%。
• 广东、山西、山东电力市场11月现货交易价格环比分别上行、上行、下降。

研究结论

电力板块有望受益于供需关系改善、市场化改革推进和新型电力系统建设。煤电企业凭借成本端可控和顶峰价值凸显，业绩有望大幅改善。建议关注煤电一体化公司、全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商以及设备制造商和灵活性改造受益标的。

风险因素

宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。