有色基本金属行业周报：非农超出预期，压制年内降息预期，金属价格承压

贵金属

• 核心观点：数据真空期结束，美国9月非农就业数据超出预期，强化美联储12月不降息预期，降息节奏回调，压制贵金属价格。
• 关键数据：COMEX黄金下跌0.53%至4,062.80美元/盎司，COMEX白银下跌1.47%至49.66美元/盎司；美国9月非农就业人口11.9万人，失业率4.4%。
• 研究结论：长期看，地缘冲突、全球“去美元化”趋势、货币与债务担忧等因素支撑贵金属需求，看好黄金价格。建议关注黄金股配置机会，受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】等。

基本金属

• 核心观点：降息预期减弱，金属价格受压制。
• 关键数据：LME铜下跌0.63%至10,778.00美元/吨，LME铝下跌1.77%至2,808.00美元/吨，LME锌下跌0.75%至2,992.00美元/吨，LME铅下跌3.73%至1,989.00美元/吨。
• 研究结论：
  • 铜：供应端压力持续累积，需求端多个传统领域表现疲软，铜价承压。但长期看，铜作为能源转型关键金属，供需基本面支撑铜价，看好铜价。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】等。
  • 铝：国内供给稳定，加工逐渐进入淡季，供应过剩与高库存仍是当前市场核心矛盾，铝价短期承压。但长期看，国内电解铝供给刚性，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，看好2025年铝价。受益标的：【中国铝业】、【中国宏桥】等。
  • 锌：下游需求平淡，减产预期支撑锌价。受益标的：【盛达资源】等。
  • 铅：地域性供应收紧，铅价获得支撑。受益标的：【中国铅业】等。

小金属

• 核心观点：部分小金属价格下行空间有限，钢招市场量增价弱。
• 关键数据：钼铁价格上涨3.40%至24.35万元/吨，钼精矿价格下跌0.81%至3,655元/吨，五氧化二钒价格维持7.45万元/吨，钒铁价格维持8.45万元/吨。
• 研究结论：建议关注镁、钼、钒等小金属的行情变化。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；国内消费力度不及预期；海外能源问题再度严峻。