纺织服饰周专题：Amer Sports 2025Q3业绩表现超预期

Amer Sports 2025Q3业绩表现超预期

业绩表现超预期
Amer Sports 2025Q3营收同比增长30%至17.6亿美元（前三季度增长26%至44.7亿美元），分地区来看美洲/大中华区/EMEA/亚太营收同比+18%/+47%/+23%/+54%至5.7/4.6/5.3/1.9亿美元。经调整后OPM同比提升1.3pcts至15.7%，归母净利润同比增长161%至1.85亿美元。公司预计2025年报表营收增长23%~24%，其中Technical Apparel分部营收增长26%~27%，Outdoor Performance分部营收增长28%~29%，Ball & Racquet分部营收增长10%~11%，经调整后OPM为12.5%~12.7%，经调整后净利润为4.95~5.18亿美元。

分部业绩

• Technical Apparel：以Arc’teryx为核心品牌，营收大幅增长31%至6.83亿美元，经调整后OPM同比下降1pcts至19%。DTC业务营收同比增长46%，批发业务营收同比增长11%。亚太地区增速领先，所有地区均实现双位数增长。Arc’teryx女装/鞋类业务销售额分别增长40%/35%，预计2025年女装/鞋类业务占全球销售额比重在25%/8%左右。
• Outdoor Performance：以Salomon为核心品牌，营收同比增长36%至7.24亿美元，经调整后OPM同比提升4.2pcts至21.7%。DTC业务营收同比大幅增长67%，批发业务营收增长26%。大中华区及亚太地区带动营收增长，Salomon鞋类产品在全球范围内受追捧。
• Ball & Racquet：以Wilson为核心品牌，营收同比增长16%至3.5亿美元，经调整后OPM提升0.7pcts至7.6%。服装及球拍产品推动增长，服装产品占营收15%。中国业务带动营收增长，计划2025年在中国开设35家Wilson Tennis 360店铺，年底总数达80家。

行业观点与推荐

• 主线一：关注Nike基本面好转带动上游产业链受益标的，推荐申洲国际、滔搏、华利集团，关注伟星股份。
• 主线二：看好运动鞋服板块长期增长，推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。
• 主线三：关注时尚休闲服饰经营趋势向上的个股，推荐波司登、海澜之家、罗莱生活。
• 主线四：推荐产品与渠道力提升的黄金珠宝标的公司，如周大福、潮宏基。

风险提示
消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。