纺织服饰周专题：Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%

Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%

业绩表现
Amer Sports 2026Q1营收同比增长32%至19.46亿美元，分地区来看，大中华区/美洲/EMEA/亚太营收同比分别增长45%/18%/27%/53%，达到6.45/5.49/5.13/2.39亿美元。归母净利润同比增长22%至1.65亿美元，经调整后同比增长47%至2.18亿美元。公司上调2026全年营收增速指引至20%~22%，预计经调整后毛利率约59.0%~59.5%，OPM为13.4%~13.7%，归母净利润为6.91~7.21亿美元，同比增长27%~32%。

分部业绩

• Technical Apparel：以Arc'teryx为核心品牌，营收同比增长33%至8.85亿美元，经调整经营利润率提升2.5pcts至26.4%。DTC营收同比增长41%，批发业务同比增长16%。亚太及大中华区增速领跑，美洲及EMEA地区增长提速。公司计划2026年净新开Arc'teryx门店30~35家，其中大中华区净增10~12家（集中于下半年和Q4）。
• Outdoor Performance：以Salomon为核心品牌，营收同比增长42%至7.14亿美元，经调整后OPM提升4.8pcts至20.4%。DTC营收同比增长57%，批发营收同比增长34%。大中华区及亚太地区增长领先，Salomon鞋款产品在全球范围持续走红。大中华区门店数Q1净增9家，全年净开店计划由35家上调至45家。
• Ball & Racquet：以Wilson为核心品牌，营收同比增长13%至3.47亿美元，经调整后OPM同比下降3.7pcts至3.6%。鞋服产品在所有地区均有双位数增长，大中华区和EMEA地区球拍类业务增长优异。公司计划2026年在大中华区新增约40家“Wilson Tennis 360”店铺。

投资建议

• 运动鞋服：推荐安踏体育（2026年PE为13倍）、李宁（2026年PE为14倍），关注特步国际、滔搏、361度。
• 品牌服饰：推荐比音勒芬（2026/2027年PE分别为17/15倍）、海澜之家（2026年PE为12倍），关注森马服饰、地素时尚、富安娜、罗莱生活、水星家纺。
• 家纺板块：关注富安娜（2026年PE为15倍）、水星家纺（2026年PE为11倍）、罗莱生活（2026年PE为14倍）。
• 服饰制造：关注伟星股份（2026年PE为16倍）、新澳股份（2026年PE为10倍）、晶苑国际（2026年PE为9倍）、申洲国际、华利集团。
• 黄金珠宝：推荐周大福（FY2026PE为13倍）、潮宏基（2026年PE为11倍）。

风险提示
消费力疲软及消费环境波动风险、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、管理层团队优化不及预期、汇率波动风险。