本周专题：Amer Sports 2025Q2业绩表现超预期，经调整后净利润增长46%
Amer Sports 2025Q2业绩表现超预期，经调整后净利润增长46%。公司整体营收同比增长23%至12亿美元，其中亚太地区增速最快。分业务板块来看，Technical Apparel业务营收增长23%，Outdoor Performance业务营收增长35%，Ball & Racquet业务营收增长11%。公司预计2025年报表营收增长20%~21%，经调整后净利润为4.32~4.6亿美元。
Technical Apparel业务
2025Q2 Technical Apparel业务营收保持快速增长，亚太区增速领先。以始祖鸟为核心品牌的Technical Apparel业务营收大幅增长23%至5.09亿美元，但经调整后经营利润率同比下降0.1pcts至13.9%。DTC业务同比增长31%，批发业务同比增长4%。亚太地区各主要销售地区营收均实现双位数增长，其中亚太地区增速领先。
Outdoor Performance业务
受益于大中华区以及亚太地区新店开拓，2025Q2 DTC业务增长迅速。以Salomon为核心品牌的Outdoor Performance分部营收同比增长35%至4.14亿美元。DTC业务营收同比大幅增长63%，批发业务营收增长18%。大中华区以及亚太地区是Outdoor Performance分部营收增长的主要驱动力。期内Outdoor Performance分部经调整后OPM同比提升7.2pcts至5.1%。
Ball & Racquet业务
2025Q2 Ball & Racquet业务收入增长迅速，长期增长中枢为低到中单位数。以Wilson为核心品牌的Ball & Racquet分部营收同比增长11%至3.14亿美元，经调整后OPM提升2pcts至3.1%。公司披露期内Ball & Racquet的快速增长表现主要由服装产品以及球拍产品推动。大中华区、亚太以及EMEA地区引领增长，美洲地区收入基本持平。
本周观点：推荐行业优质标的
服装家纺：Q3消费环境延续波动复苏态势，持续关注基本面稳健运营的细分运动鞋服板块。运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘，各综合性运动品牌库销比维持在4-5左右的健康水平。推荐行业优质标的包括安踏体育、李宁、特步国际、海澜之家、稳健医疗、波司登等。
黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。面对金价高企的态势，消费者或加强对于产品设计以及品牌力的关注。推荐标的公司包括周大福、潮宏基等。
服饰制造：东南亚关税政策大方向基本落地，短期产业链利润分配变化或影响制造公司2025年-2026年盈利预期表现。推荐标的公司包括申洲国际、华利集团、伟星股份等。
近期报告
- 特步国际：2025H1经营表现优异，长期跑步赛道竞争力稳固。
- 华利集团：订单及工厂变化影响毛利率，看好中长期成长潜力。
- 森马服饰：存货减值处理谨慎，费用投入致使2025Q2利润承压。
- 李宁：2025H1经营超预期，关注公司长期业绩改善。
- 稳健医疗：2025H1业绩取得不凡表现，经营质量卓越。
- 太平鸟：折扣管理优化，费用投入致使利润承压。
重点公司近期公告
本周行业要闻
- 特步新一代冠军版跑鞋160X 7代发布，助力中国速度更进一步！
- 乔丹儿童成为中国小篮球训练营战略合作伙伴，以专业装备赋能中国篮球未来之星！
- 阿迪达斯专为小学生推出LIGHTDART闪电镖校园跑跳全能运动鞋。
本周原材料走势
截至2025/08/19末国棉237价格同比-15%至21860元/吨，截至2025/08/22末长绒棉328价格同比3%至15243元/吨。截至2025/08/22末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1737元/吨。
