纺织服饰行业周专题：Amer Sports 2025Q1业绩表现超预期

Amer Sports 2025Q1业绩表现超预期

Amer Sports 2025Q1营收同比增长23%至14.73亿美元，毛利率同比提升3.3pcts至58%，净利润为1.35亿美元，整体表现优异。公司预计2025年营收增长15%~17%，其中Technical Apparel分部营收增长20%~22%，Outdoor Performance分部营收增长中双位数，Ball & Racquet分部营收增长中单位数。

Technical Apparel： 2025Q1营收保持快速增长，亚太区增速领先。以始祖鸟为核心品牌的Technical Apparel业务营收大幅增长28%至6.64亿美元，经调整后经营利润率同比提升1.1pcts至23.8%。

Outdoor Performance： 受益于大中华区以及亚太地区新店开拓，2025Q1 DTC业务增长迅速。以Salomon为核心品牌的Outdoor Performance分部营收同比增长25%至5.02亿美元，经调整后OPM同比提升9.9pcts至14.7%。

Ball & Racquet： 2025Q1收入增长迅速，长期增长中枢为低到中单位数。以Wilson为核心品牌的Ball & Racquet分部营收同比增长12%至3.06亿美元，经调整后OPM提升2.7pcts至6.6%。

本周观点：推荐行业优质标的

服装家纺： 优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升。重点推荐安踏体育、波司登、稳健医疗、海澜之家，关注李宁、特步国际。

服饰制造： 关税事件影响行业短期股价表现，长期来看具备一体化和国际化产业链的龙头公司或享受份额提升。重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然。

黄金珠宝： 中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。重点推荐周大福、潮宏基。

风险提示

消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。