纺织品和服装行业周报：亚玛芬再上调全年业绩指引；医美下游集中度加速提升

核心观点

亚玛芬体育Q3营收同比增长30%至17.56亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润1.43亿美元。美洲市场展现强劲增长趋势，占总收入32%。亚玛芬上调全年收入增幅至23-24%，毛利率和营业利润率预期维持在58%和12.5–12.7%；摊薄后每股收益预期上调至0.88-0.92美元。

医美行业增长曲线明显放缓，但头部机构依托差异化定位实现逆势增长，行业集中度持续提升。新氧25Q3业绩超预期，美容治疗服务业务营收同比增长304.6%。美丽田园收购奈瑞儿19家加盟门店，大湾区布局深化。

关键数据

• 亚玛芬Q3营收同比增长30%，归母净利润1.43亿美元。
• 美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/47%/23%/54%。
• 新氧25Q3营收同比增长4.0%，美容治疗服务业务营收同比增长304.6%。
• 美丽田园收购奈瑞儿19家加盟门店，直营网络已覆盖全国20个一线及新一线城市。

投资建议

• 服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期。
• 美护板块：推荐巨子生物和锦波生物。
• 黄金珠宝板块：推荐老铺黄金。

行业数据跟踪

• 10月服装零售同比增长6.3%，金银珠宝零售同比增长9.6%。
• 本周原材料价格整体稳定，棕榈油和原油价格近两周价格下降。

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-3.77%、-5.13%、-3.90%。
• 纺织服装板块下降6.72%，美容护理板块下降5.13%。

行业新闻动态

• 第六届赣州服博会启幕，打造全球纺织服装开放平台。
• 美棉需求开始启动，巴基斯坦对优质棉花进口需求强劲。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。