纺织服装行业周报：亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引

882 证券研究报告|行业研究周报 2024年11月22日 亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报20241118-20241122 主要观点： 本周亚玛芬发布24Q3业绩，公司Q3收入/归母净利/经调净利为13.54/0.56/0.7亿美元，同比增长17%/248.01%/651%。24Q3调后毛利率/经营净利率 55.2%/5.2%，同增4.5/6.3pct。1）分业务来看，功能服饰 /户外/球类及球拍收入同增34%/8%/11%，在功能服饰和户外细分市场中占据了更高的秋冬系列份额，球类及球拍类运动细分市场在各个财政季度总体上更加一致。功能服饰收入增长由产品和渠道组合以及有利的关税和物流成本导致的较高毛利率推动的。2）分地区来看，大中华/亚太地区/美洲 /EMEA同比+57%/48%/8%/4%，区域增长由大中华区和亚太区引领；3）分渠道来看，Q3DTC/批发同比+41%/8%，是由于现有零售店和电子商务平台的销量增长以及增加了30家自有零售店的扩大零售店网络推动的。截至2024/9/30，功能服饰/户外/球类&球拍运动部门直营门店分别为212/196/45家，同比增加33/80/36家；4）鉴于第三季度的强劲业绩以及对品牌及其财务前景的信心，亚玛芬体育上调了全年业绩指引，预计2024财年收入增长16%-17%（此前15-17%），毛利率为55.3%至55.5%，营业利润率为10.5%至11.0%。 投资建议：推荐标的：1）波司登，我们认为中报有望 超预期，扩品类带动店效超预期；2）浙江自然，主业及新品上游去库存已结束，24Q3迎来利润拐点，主业期待新品放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点；3）开润股份,2C业务核心驱动在于小米业务运营模式变化带来的利润率提升，叠加嘉乐改善。 ►行情回顾：高于上证综指2.87PCT 本周，上证指数下跌1.91%，创业板指下跌3.03%，SW纺织服装板块上涨0.96%，高于上证综指2.87PCT、高于创业板指3.99PCT。其中，SW纺织制造上涨2.56%，SW服装家纺上涨0.47%，SW饰品下跌0.72%。其中涨幅板块前三分别为母婴儿童、家纺、电商，涨幅后三的板块为休闲、纺织机械、内衣。本周涨幅第一为跨境通上涨10.13%；跌幅第一为红豆股份下跌8.48%。主力资金净流入方面，跨境通第一，流入占比16.77%；而主力资金净流出最多的公司为恒申新材，流出占比2.34%。 ►本周中等棉花价格指数下跌0.56% 截至11月22日，中国棉花3128B指数为15282元/吨，区间下跌0.56%.中等进口棉价格指数（1%关税）为14047元 /吨，区间下跌0.2%。截至11月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14144元/吨，区间上涨1.68%。截至11月 15日，内棉价格高于外棉价格1235元。 截至11月22日，中国棉花3128B指数相较年初下跌7.29%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌 12.25%，截至11月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价 相较年初下跌11.28%。 ►行业新闻 太平鸟计划投资6亿建设时尚研发中心；英国奢侈品牌Mulberry总部裁员25%；杉杉二代让位，周婷出任董事长；法国奢侈童装KENZOKIDS进入中国市场；街头潮牌FOG与NBA达成长期合作。 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾:高于上证综指2.87PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.1.原材料相关数据6 3.1.1..1.本周中国棉花价格指数下跌0.56%6 3.1.2..2.羊毛价格年初至今下降6.27%7 3.1.3..3.USDA：11月棉花总产预期同比增长2.79%，期末库存预期同比上升1.55%8 3.1.4..4.9月全国棉花商业库存同比增加28.45％9 3.2.2.出口相关数据10 3.2.1..1.1-10月纺织服装出口同比增长1.5%10 3.2.2..2.出口帐篷：1-10月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为33.24亿美元，累计同比上涨2.23%11 3.2.3..3.10月越南鞋类出口金额为20.31亿美元，同比增长50.49%11 3.3.3.终端消费相关数据12 3.3.1..1.抖音平台10月运动品类增速较高12 3.3.2..2.淘宝天猫平台10月运动装高增，锦泓增速最高13 3.3.3..3.2024年10月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降1.4%19 3.3.4.10月服装行业线上销售额606.90亿元，同比上升21.18%20 3.3.5..5.10月社会消费品零售总额同比增长4.76%，1-10月网上零售额增长0.58%21 3.3.6..6.1-10月全国房屋竣工面积累计同比下降23.9%22 3.3.7.美国1-10月总零售额同比增长2.77%23 3.3.8..8.海外库存情况跟踪24 3.3.9..9.运动制造台企月度数据25 4.行业新闻27 4.1.1.太平鸟计划投资6亿建设时尚研发中心27 4.2.2.英国奢侈品牌Mulberry总部裁员25%28 4.3.3.杉杉二代让位，周婷出任董事长28 4.4.4.法国奢侈童装KENZOKIDS进入中国市场29 4.5.5.街头潮牌FOG与NBA达成长期合作30 5.风险提示30 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）7 图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）10 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比（亿美元，%）11 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图16越南鞋出口金额及增速12 图172024年7-10月纺织服装抖音电商销售同比增速12 图182024年7-10月纺织服装淘宝天猫电商销售同比增速14 图192024年7-10月户外品类淘宝天猫电商销售同比增速14 图202023年8月-2024年10月全国50家重点大型零售企业销售同比增速20 图212024年3月-10月纺织服装线上销售同比增速20 图222024年10月纺织服装线上销售情况21 图23社会消费品零售总额及同比增长率（亿元，%）21 图24限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）22 图25网上实物零售额同比增速22 图26房屋竣工面积及同比增速（万平方米）23 图27房屋新开工面积及增速（万平方米）23 图282024年4月-10月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）24 图292023年12月-2024年9月美国零售库存同比增速（季调）24 图30丰泰企业营收及增速（亿新台币）26 图31裕元集团营收及增速（亿美元）26 图32钰齐企业营收及增速（亿新台币）26 图33广越企业营收及增速（亿新台币）26 图34儒鸿营收及增速（亿新台币）27 图35聚阳营收及增速（亿新台币）27 图36志强营收及增速（亿美元）27 图37来亿营收及增速（亿新台币）27 表12024年11月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表9 表22024年11月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表9 表32024年9月全国棉花商业库存统计表（万吨）10 表4抖音平台各品牌销售额增速13 表5天猫淘宝平台各公司销售额增速14 表6天猫平台各品牌销售额增速15 表7重点跟踪公司30 表8重点跟踪公司表（同比增长）32 1.本周观点 本周亚玛芬发布24Q3业绩，公司Q3收入/归母净利/经调净利为13.54/0.56/0.7亿美元，同比增长17%/248.01%/651%。24Q3调后毛利率/经营净利率55.2%/5.2%，同增4.5/6.3pct。1）分业务来看，功能服饰/户外/球类及球拍收入同增34%/8%/11%，在功能服饰和户外细分市场中占据了更高的秋冬系列份额，球类及球拍类运动细分市场在各个财政季度总体上更加一致。功能服饰收入增长由产品和渠道组合以及有利的关税和物流成本导致的较高毛利率推动的。2）分地区来看，大中华/亚太地区/美洲 /EMEA同比+57%/48%/8%/4%，区域增长由大中华区和亚太区引领；3）分渠道来看，Q3DTC/批发同比+41%/8%，是由于现有零售店和电子商务平台的销量增长以及增加了30家自有零售店的扩大零售店网络推动的。截至2024/9/30，功能服饰/户外/球类&球拍运动部门直营门店分别为212/196/45家，同比增加33/80/36家；4）鉴于第三季度的强劲业绩以及对品牌及其财务前景的信心，亚玛芬体育上调了全年业绩指引，预计2024财年收入增长16%-17%（此前15-17%），毛利率为55.3%至55.5%，营业利润率为10.5%至11.0%。 投资建议：推荐标的：1）波司登，我们认为中报有望超预期，扩品类带动店效超预期；2）浙江自然，主业及新品上游去库存已结束，24Q3迎来利润拐点，主业期待新品放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点；3）开润股份,2C业务核心驱动在于小米业务运营模式变化带来的利润率提升，叠加嘉乐改善。 2.行情回顾:高于上证综指2.87PCT 本周，上证指数下跌1.91%，创业板指下跌3.03%，SW纺织服装板块上涨0.96%，高于上证综指2.87PCT、高于创业板指3.99PCT。其中，SW纺织制造上涨2.56%，SW服装家纺上涨0.47%，SW饰品下跌0.72%。其中涨幅板块前三分别为母婴儿童、家纺电商，涨幅后三的板块为休闲、纺织机械、内衣。本周涨幅第一为跨境通上涨10.13% 跌幅第一为红豆股份下跌8.48%。主力资金净流入方面，跨境通第一，流入占比16.77%；而主力资金净流出最多的公司为恒申新材，流出占比2.34%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 6.62% 5.01% 3.30% 2.68% 1.70% 1.18% -0.39% -2.12% -2.25% -2.60% 本周涨跌幅 0.19% 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 21% 16% 11% 10.13%10.03% 6% 4.99% 4.64% 3.95% 1% -4%跨境通南极电商牧高笛遥望科技真爱美家 涨跌幅 0% -2% -4% -6% -8% -6.60% -6.39% -7.36% -7.07% -10%-8.48% 红豆股份恒辉安防万事利英派斯金春股份 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 20.0%15.0%10.0% 5.0%0.0%