纺织服装行业周报20240819-20240823：亚玛芬Q2超预期，大中华地区+54%，上调指引

882 证券研究报告|行业研究周报 2024年8月23日 亚玛芬Q2超预期，大中华地区+54%，上调指引 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报20240819-20240823 主要观点： 本周亚玛芬发布24Q2业绩，公司Q2收入/归母净利/经调净利为9.9/-0.04/0.3亿美元，同比增长16%/96%/129%。24Q2调后毛利率/经营净利率55.8%/2.9%，同增2/0.5pct，在旗舰品牌始祖鸟的带领下业绩超公司预期。1）分业务来看，功能服饰/户外/球类及球拍收入同增38%/13%/2%，功能服饰高增主要由于Omni-comp（Omni-comp反映了已开业至少13个月的自有零售店和电子商务网站的同比营收增长情况）渠道同比+26%；户外增长主要由于Salomon双位数增长；2）分地区来看，大中华/亚太地区/美洲/EMEA同比 +54%/45%/1%/1%，管理层认为大中华区高增主要得益于中国户外市场强劲、注重高端化、潮流化的营销，以“爆品”思维策划和运营产品；3）分渠道来看，Q2DTC/批发同比 +40%/2%，截至2024/6/30，功能服饰/户外/球类&球拍运动 部门直营门店分别为203/162/26家，同比增加29/49/14家；4）公司上调24全年业绩指引，收入同增15-17%（此前中双）；OPM10.5%-11%；毛利率54.5%（此前54%）；其中功能服饰+30%（原25%），部门OPM略高于20%；户外部门同增中高单位数，部门OPM高单位数；球类&球拍运动营收同增中低单位数，部门OPM中低单位数。24Q3指引收入+12-13%；OPM11-12%；毛利率54%。 本周兴业科技发布24年中报，2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.61/0.57/0.56亿元、同比增长5.45%/-38.44%/-32.75%。归母净利下降主要由于期间费用率、资产价值损失及少数股东权益增加，剔除资产减值损失影响后归母净利1.14亿元，同比下降10%；24Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.65/0.23/0.23亿元，同比下降9.22%/65.06%/62.1%，我们分析收入下滑主要由于主业需求疲弱、且有去年高基数影响，净利降幅远高于收入主要由于计提减值及财务费用率提升。 本周海澜之家发布24年中报，2024年上半年公司收入 /净利润/扣非归母净利113.70/16.36/15.09亿元，同比增长1.53%/-2.54%/-9.26%，净利降幅高于收入主要由于销售费用率提升。24Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别51.93/7.50/6.31亿元，同比下降5.88%/14.42%/27.52%， 公司派发中期股息每股0.23元，分红率为67.5%，年化股息率7.38%。 本周太平鸟发布24年中报，2024年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利31.46/1.71/0.65亿元，同比下降12.66%/31.73%/63.57%，归母净利降幅高于收入降幅主要由于毛利率下降和销售费用率提高。2024Q2单季公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为13.4/0.12/-0.43亿元、同比增长12.3%/62.9%/亏损。扣非亏损我们分析主要由于Q2淡季收入下滑而费用刚性。 本周新澳股份发布24年中报，24H1公司年收入/归母净利/扣非归母净利分别为25.56/2.66/2.60亿元、同比增长10.14%/4.52%/5.77%。24Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为14.57/1.70/1.66元、同比增长8.44%/3.38%/5.43%，24Q2归母净利增速低于收入主要由于财务费用增加、即23Q2存在汇兑收益、影响1900万元。 本周特步国际发布24年中报，2024年上半年公司收入 /归母净利/扣非归母净利72.49/7.52/5.47亿元，同比增长10.13%/13.02%/34.94%。扣除政府补贴净利同比增长25%，主要由于收购索康尼少数股东权益后DTC占比提升带来毛利 率提升及财务成本费用率下降。2024H1拟派息每股0.156港元，派息比率为50.0%，股息率6.42%。 本周华利集团发布24中报，2024H1公司收入/归母净利 /扣非归母净利分别为114.7/18.78/18.44亿元、同比增长24.54%/29.04%/28.43%。24Q2公司收入/归母净利/扣非净利分别67.07/10.91/10.68亿元、同比增长20.9%/12.0%/10.8%，归母净利增速低于收入主要由于管理、财务费用率增加；剔除汇率影响，24年Q2公司收入/归母净利/扣非净利分别为9.45/1.54/1.50亿美元（24Q2汇率1美元=7.1元)，同比增长19.3%/10.6%/9.4%。 投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服装板块主要由于Q2收入端预期悲观，且市场预期Q3也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份。 ►行情回顾：低于上证综指0.8PCT 本周，上证指数下跌0.87%，创业板指下跌2.80%，SW纺织服饰板块下跌1.67%，低于上证综指0.8PCT、高于创业板指1.13PCT。其中，SW纺织制造上涨1.13%，SW服装家纺下跌3.20%，SW饰品下跌2.59%。其中涨幅前三的板块为高端女装、电商、户外及运动，跌幅前三的板块为家纺、内衣、纺织机械。本周涨幅第一为爱玛科技上涨10.60%；跌幅第一为安正时尚下跌21.99%。主力资金净流入方面，探路者第一，流入占比3.97%；而主力资金净流出最多的公司为丽人丽妆，流出占比1.33%。 ►本周中国棉花价格指数上涨0.90% 截至8月23日，中国棉花3128B指数为14866元/吨， 区间上涨0.90%。截至8月23日，中等进口棉价格指数（1% 关税）为14032元/吨，区间上涨2.65%。截至8月22日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14333元/吨，区间上涨3.82%。截至8月23日，内棉价格高于外棉价格834元。截至8月23日，中国棉花3128B指数相较年初下跌9.70%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌13.34%。截至8月22日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌11.07%。 ►行业新闻 优衣库的40年是将“服适人生”全民化；小米投资的户外品牌wearx正在加速开店；迪桑特推出RE:DESCENTE环保项目；lululemon正式进驻江苏南通，城市首店于万象城盛大开业；GXG母公司上半年收入10.88亿元，同比+0.3%；HOKA公司出售旗下品牌Sanuk。 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾:低于上证综指0.8PCT6 3.行业数据追踪8 3.1.原材料相关数据8 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.90%8 3.1.2.羊毛价格年初至今下降7.26%9 3.1.3.USDA：8月棉花总产预期同比下降2.12%，期末库存预期同比下降6.1%10 3.1.4.7月全国棉花商业库存同比增加19.36%11 3.2.出口相关数据12 3.2.1.1-7月纺织服装出口同比下降2.4%12 3.2.2.出口帐篷：1-7月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为25.78亿美元，累计同比上涨0.47%13 3.2.3.7月越南鞋类出口金额为21亿美元，同比增长13.51%13 3.3.终端消费相关数据14 3.3.1.抖音平台7月运动品类增速较高14 3.3.2.淘宝天猫平台7月童装高增，锦泓增速最高15 3.3.3.2024年5月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.4%21 3.3.4.7月服装行业线上销售额308.30亿元，同比下降2.19%21 3.3.5.7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，1-7月网上零售额增长9.5%22 3.3.6.1-7月全国房屋竣工面积累计同比下降21.8%23 3.3.7.美国1-7月总零售额同比增长2.66%24 3.3.8.海外库存情况跟踪25 4.行业新闻26 4.1.优衣库的40年是将“服适人生”全民化26 4.2.小米投资的户外品牌WEARX正在加速开店27 4.3.迪桑特推出RE:DESCENTE环保项目28 4.4.LULULEMON正式进驻江苏南通，城市首店于万象城盛大开业28 4.5.GXG母公司上半年收入10.88亿元，同比+0.3%28 4.6.HOKA公司出售旗下品牌SANUK29 5.风险提示29 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）6 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）6 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）6 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）7 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）7 图6本周纺织服装行业市场表现排名7 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况8 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）8 图92020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）9 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）9 图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）12 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比（亿美元，%）13 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速13 图16越南鞋出口金额及增速14 图172024年4-7月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）14 图182024年4-7月纺织服装淘宝天猫电商销售同比增速（%）16 图192024年4-7月户外品类淘宝天猫电商销售同比增速（%）16 图182023年8月-2024年5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速21 图192024年3月-7月纺织服装线上销售同比增速22 图202024年7月纺织服装线上销售情况22 图21社会消费品零售总额及同比增长率（亿元，%）23 图22限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）23 图23网上实物零售额同比增速23 图24房屋竣工面积及同比增速（万平方米）24 图25房屋新开工面积及增速（万平方米）24 图262024年4月-7月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）25 图272023年12月-2024年6月美国零售库存同比增速（季调）25 图28北美：与NIKE合作经销商的库存情况26 图29美国服装类批发商和零售库存同比增速（季调）26 表12024年8月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表11 表22024年8月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表11 表32024年7月全国棉花商业库存统计表（万吨）12 表4抖音平台各品牌销售额增速14 表5天猫淘宝平台各公司销售额增速16 表6天猫平台各品牌销售额增速17 表7重点跟踪公司29 表8重点跟踪公司表30 1.本周观点 本周亚玛芬发布24Q2业绩，公司Q2收入/归母净利/经调净利为9.9/-0.04/0.3亿美元，同比增长16%/96%/129%。24Q2调后毛利率/经营净利率55.8%/2.9%，同增2/0.5pct，在旗舰