纺织服装行业周报：ON和亚玛芬上调指引，ON25Q3亚太地区高增

核心观点

• 品牌运动服饰公司业绩强劲，亚太地区成为增长引擎。 On、亚玛芬、亚瑟士等公司Q3业绩超预期，亚太地区收入增长显著，服装业务增速高于鞋类。
• 公司上调全年业绩指引，增长动能持续。 On上调FY25全年收入增速至34%，亚玛芬预计2025财年收入增长23%-24%，亚瑟士修正全年展望，销售目标不变。
• DTC渠道爆发，高端定位和高毛利品牌结构优化推动利润增长。 亚玛芬DTC渠道收入增长显著，亚瑟士高端品牌表现强劲。
• 中国市场竞争激烈，国际品牌面临挑战。 黛安芬关闭中国内地所有门店，反映中国市场竞争激烈，消费者需求变化。
• 中国户外市场细分发展，新品牌进驻。 五家国际户外品牌在京沪开出中国首店，反映中国户外市场细分发展。

关键数据

• On FY25Q3净销售额7.94亿瑞士法郎，同比增长25%；毛利率65.7%，同比提升5.1个百分点。
• 亚玛芬Q3收入17.56亿美元，同比增长29.73%；调整后毛利率57.9%，同比提升2.4个百分点。
• 亚瑟士Q3净销售额2223亿日元，同比增长21.3%；毛利率56.1%，同比下降1.4个百分点。
• 25年10月中国棉花价格指数下跌，年初至今上涨0.58%。
• 25年10月羊毛价格上涨3.84%，年初至今上涨27.23%。
• 25年1-10月纺织服装出口同比下降0.97%。
• 25年10月服装行业线上销售额595.5亿元，同比下降1.68%。

研究结论

• 品牌运动服饰公司业绩强劲，主要得益于亚太地区增长、DTC渠道爆发、高端定位和高毛利品牌结构优化。
• 中国市场竞争激烈，国际品牌面临挑战，需要适应消费者需求变化。
• 中国户外市场细分发展，新品牌进驻，反映市场专业化和细分趋势。
• 原材料价格波动风险和汇率波动风险是行业主要风险因素。