棉花周报：驱动不明显 延续震荡走势

周度评估及策略推荐

• 市场回顾：外盘美棉期货价格震荡下跌，3月合约收报63.93美分/磅，跌幅0.33%；美棉3-5月差报-1.26美分/磅，下跌0.08美分/磅。国内郑棉价格延续震荡，1月合约收报13460元/吨，上涨0.07%；CCIndex 3128B报14371元/吨，下跌435元/吨；基差走弱至917元/吨，下跌425元/吨；郑棉1-5月差报15元/吨，上涨35元/吨。
• 行业信息：USDA上调2025/26年度全球棉花产量至2614万吨，其中美国增产19万吨至307万吨，巴西增产11万吨至408万吨，中国增产22万吨至729万吨；10月中国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1-10月累计进口78万吨，同比减少161万吨；纺纱厂开机率65.5%，环比下降0.1个百分点，同比减少2.9个百分点；全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨。
• 观点及策略：基本面显示旺季后需求尚可，开机率维持在中等偏弱水平，盘面下跌已消化丰产利空，短期棉价缺乏强驱动，预计延续震荡。
• 关键数据：全球产量2614万吨，美国产量307万吨，巴西产量408万吨，中国产量729万吨；中国10月进口棉花9万吨，1-10月进口78万吨；纺纱厂开机率65.5%，棉花商业库存380万吨。
• 研究结论：短期棉价预计延续震荡，建议关注需求恢复情况和丰产影响。