棉花周报：棉花基本面弱势格局难改，下游企业备货信心不足 短期宏观缺乏利好政策驱动，棉价或延续震荡偏弱走势

棉花周报2024-12-23 +** 第一部分国内外棉花市场基本 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 国内外主要棉花及商品价格指数 棉花周报|2024-12-23 棉花基本面弱势格局难改，下游企业备货信心不足 短期宏观缺乏利好政策驱动，棉价或延续震荡偏弱走势 摘要： 截至12月20日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月20日收盘报292.20，较12月13日累计下降1.76，跌幅为0.6%。12月20日文华商品指数报168.48，较12月13日减少2.67，降幅为1.56%。ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅， 较12月13日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。截至12月20日当周郑棉主力05 合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8万手， 至66.5万手。 本周郑棉期价重心进一步下移，主力05合约期价最低触及13315元/吨，跌至近四个月的低点。目前是处于产业以及宏观环境均相对偏弱的局面。就基本面而言，当前的主要矛盾点在于供应端的显著增量，实盘压力不减以及下游需求的积弱格局。目前新疆皮棉累计加工量，较去年同期超100万吨，由于期现处于倒挂格局，多数企业尚未对皮棉库存进行保值，盘面上方实盘压力较大。需求在传统淡季的影响下，表现清淡。本周内地纺企开机率继续下滑，小型纺企停产限产情况增加，纯棉纱市场交投仍较淡，下游低价有所补库，但由于棉花原料价格近期在持续阴跌，因而年底备货行情表现较差，市场目前普遍信心不足。综合来看，中短期棉花基本面延续弱势，郑棉期价或维持偏弱走势。 作者：李淑娥棉花期货分析师从业资格证号：F3067146 交易咨询证号：Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com联系电话：13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 国内外主要棉花及商品价格指数 项目 CCI3128 C32S Cotlook A ICE03月 原油02月 黄金02月 CRB指数 美豆03月 玉米03月 单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳 12月13日 15045 21220 80.25 69.3 70.65 2648.4 293.96 995.50 442.50 12月20日 14694 21170 78.15 68.12 69.58 2628.7 292.20 979.75 446.00 周涨跌 -351 -50 -2.1 -1.18 -1.07 -19.7 -1.76 -15.75 3.5 时间 12月13日 12月20日 涨跌 单位 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美E/MOTM -2.2 -384 -261 81.3 14394 14886 79.1 14010 14625 巴西M -2.2 -384 -246 77.9 13801 14487 75.7 13417 14241 棉花息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅） 数据来源：中国棉花信息网 注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。 截至12月20日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月20日收盘报292.20，较12月13日累计下降1.76， 跌幅为0.6%。分具体品种看，避险品种黄金报2628.7美元/盎司，较12月13日下降19.7美元/盎司。原油报69.58 美元/桶，较12月13日下降1.07美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较12月13日下跌15.75美分/蒲式耳， 美玉米较12月13日上涨3.5美分/蒲式耳，12月20日，ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅，较12月13日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年12月20日，新疆地区皮棉累计加工总量549.51万吨，同比增幅19.79%。其中，自治区皮棉加工量378.13万吨，同比增幅27.24%；兵团皮棉加工量171.38万吨，同比增幅6.09%。20日当日加工增量4.71万吨，同比增幅26.3%。 本周郑棉继续下跌，纯棉纱市场在原料下跌之下，下游买涨不买跌心态较重，故整体成交起色不大，依旧较为清淡。从品种表现来看，40支棉纱相对尚可，溯源订单也压力不大。利润来看，目前内地纺企常规品种现金流仍在盈亏平衡线附近震荡，尚未出现明显亏损。 截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8 万手，至66.5万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 图一、棉花与代替品走势 数据来源：中国棉花信息网 原料 涤纶 短纤主力 粘胶 CCI3128 郑棉主力 12月13日 6975 6978 13700 15045 13650 12月20日 6970 6936 13700 14694 13395 涨跌 -5 -42 0 -351 -255 12月20日，除粘胶外，其他原材料价格较12月13日价格重心有所下移。 2、棉纱价格走势 图二、国产纱线价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 OE10S C32S JC40S C32S普 C40S普 T32S R30S 12月13日 14650 21220 24020 20950 21730 11225 17150 12月20日 14600 21170 23970 20900 21700 11300 17100 涨跌 -50 -50 -50 -50 -30 75 -50 12月20日，除T32S以外，其余所有纱线价格较12月13日价格重心下移。 图三、外纱价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 12月13日 2.66 2.7 2.69 2.67 12月20日 2.66 2.69 2.68 2.66 涨跌 0 -0.01 -0.01 -0.01 12月20日，除印度C32S外，其余外纱价格较12月13日价格整体重心下移。 图四、进口纯棉纱人民币计价走势图 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 12月13日 23050 22612 22530 22761 12月20日 23120 22598 22516 22746 涨跌 70 -14 -14 -15 12月20日，以人民币计价的外纱价格较12月13日价格涨跌互现。 图五、国产纱与进口纱价差走势 数据来源：中国棉花信息网 12月20日内外价差在-1576元/吨，12月13日价差是-1541元/吨，价差有所扩大。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 图六、内外棉价差 数据来源：中国棉花信息网 12月20日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14694元/吨；FCIndexM 报77.16美分/磅，折1%关税下价格13671元/吨，折滑准税下14405元/吨。现 货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差289元/吨，12月13日为386元/吨。和1%关税下价格相比差1023元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 12月20日，主力合约2501收盘报13395元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差1010元/吨，12月13日为1009元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差 -276元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 图七、中美期棉价差图 数据来源：中国棉花信息网 截至12月19日，ICE主力合约03月收盘价67.87分/磅，折合盘面价10759 元/吨，与郑棉2501合约价差2635元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13790元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-395元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 图八、仓单及有效预报 数据来源：ZCE 截至12月20日，郑棉注册仓单为2080张（17.9万吨），有效预报2106张， 仓单及有效预报总量为8.9万吨，12月13日为5.4万吨。 2、郑棉期现价差分析 图十、郑棉期现价差图 数据来源：ZCE12月20日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1299元/吨，12月13日为 -1395元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，本周四美联储将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%，为连续第三 次降息，符合市场预期。上一次是11月份降息25个基点。在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，在周三的降息之后，美联储进一步降息的门槛可能会更高。自今年9月起，美联储已累计降息100个基点，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调，预计明年只有两次降息。此外周四发布的美国经济数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值3.1%，预期2.8%，前值2.8%。美国经济数据强化了市场对美联储将在未来一年采取谨慎降息态度的预期。 目前南半球处于棉花种植的阶段，截至12月8日巴西2024/25年度棉花种植完成7.7%，环比大增5.6个百分点。当前巴西棉区天气情况良好，较适宜种植棉花，播种进度显著快于去年同期水平。目前中国棉花产量美国农业部依旧给到的是614万吨， 新疆棉花累计加工量接近550万吨，且按照目前籽棉折算皮棉的量来看，美国农业部存在大幅低估国内产量的可能，后期存在对国内棉花产量调增的预期。 12月下游市场淡季氛围浓厚，纺织厂的订单较前期出现滑落，产成品库存在持续小幅积累。由于棉花原料价格处于持续下跌的走势，纱线端难以挺价，价格较前期有明显回落。不同品种表现有所差异，在秋冬订单的背景下，中低纱走货尚可，价格跌幅相对有限，但纱线市场整体延续弱势。坯布端亦承压运行，出货意愿强且价格可谈，因为原料价格不稳以及不看好后续价格而选择按需采购。近期市场订单相对少，常规品种中粗厚类需求稍多，但订单量不大。 截至12月20日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月20日收盘报292.20，较12月13日累计下降1.76，跌幅为0.6%。12月20日文华商品指数报168.48，较12月 13日减少2.67，降幅为1.56%。ICE期棉主力03合约报68.12美分/磅，较12月13 日下降1.18美分/磅，降幅为1.7%。截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395 元/吨，较12月13日下跌255元/吨，持仓累计增加10.8万手，至66.5万手。 本周郑棉期价重心进一步下移，主力05合约期价最低触及13315元/吨，跌至近四个月的低点。目前是处于产业以及宏观环境均相对偏弱的局面。就基本面而言，当前的主要矛盾点在于供应端的显著增量，实盘压力不减以及下游需求的积弱格局。目前新疆皮棉累计加工量，较去年同期超100万吨，由于期现处于倒挂格局，多数企业尚未对皮棉库存进行保值，盘面上方实盘压力较大。需求在传统淡季的影响下，表现清淡。本周内地纺企开机率继续下滑，小型纺企停产限产情况增加，纯棉纱市场交投仍较淡，下游低价有所补库，但由于棉花原料价格近期在持续阴跌，因而年底备货行情表现较差，市场目前普遍信心不足。综合来看，中短期棉花基本面延续弱势，郑棉期价或维持偏弱走势。 图十二、郑棉主力合约K线 数据来源：ZCE 截至12月20日当周郑棉主力05合约收盘报13395元/吨，较12月13日下跌255 元/吨，持仓累计增加10.8万手，至66.5万手。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 图十三、美棉周出口数据图（23/24年度和本年度对比）