国内外市场分析
- 美棉市场：当周美棉走势略偏强，预计短期维持震荡。美陆地棉+皮马棉累计检验量为317.8万吨，占年产量预估值的101.2%，同比快19.4%。美棉检验基本完成，预计陆地棉最终检验量约308万吨，皮马棉10.2-11万吨。2024/25年度美棉签约量229.6万吨，累计同比减少4.63%；累计装运量118.97万吨，同比减少12.1%。
- CFTC数据：截至3月7日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约减持2263张至13015张，24/25年度卖方未点价合约总量减持3604张至28023张，折64万吨。
- 巴西棉花：CONAB预测2024/25年度巴西棉花总产382.2万吨，种植面积204.33万公顷，单产124.7公斤/亩。但考虑到天气和价格因素，对产量上调持怀疑态度。
- USDA预测：全球棉花产量上调11万吨至2634万吨，消费上调13万吨至2538万吨，期末库存下降2万吨至1706万吨。
国内市场逻辑分析
- 郑棉走势：本周郑棉走势震荡偏弱，预计短期继续维持当前走势。
- 供应端：截至3月13日，郑棉注册仓单9017张，仓单及预报总量11023张，折合棉花44.09万吨。新疆棉累计公检量6378802吨，同比增加15.31%。
- 需求端：截至3月7日，累计销售皮棉350.7万吨，较五年均值增加38.52万吨。进入“金三银四”，纺企开机负荷在76.5%，整体变化不大。2月底全国棉花商业库存551.48万吨，较上月减少23.19万吨，降幅4.04%。
- 结论：供应端维持宽松，需求端开机率回升但订单情况一般，整体对后市态度偏谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。
期权策略
- 波动率：棉花120日HV为10.0874。
- 策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.5619，成交量PCR为0.4263，认购认沽成交量均增加。建议卖出看跌期权。
期货交易策略
- 交易逻辑：供应端宽松，需求端订单一般，短期郑棉走势震荡。
- 单边：预计美棉和郑棉短期维持震荡。
- 套利：建议先观望。
- 期权：建议卖出跨式期权。
周度数据追踪
- 内外、91价差：价差波动较大，近期内外棉价差一度超过4000元/吨。
- 纯棉纱厂开机负荷：中端纱线库存天数有所下降，坯布库存天数变化不大。
- 棉花商业库存：全国棉花商业库存逐月下降，纺企棉花工业库存保持稳定。
- 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约：1月基差、5月基差、9月基差均呈现波动走势。
- 美国七大市场陆地棉平均基差：基差走势波动较大，2023年基差较前几年有所扩大。
