新能源及有色金属日报：绝对价格回落后现货贴水明显修复

核心观点与关键数据

• 现货市场：锌绝对价格回落后，下游接受度提升，现货贴水明显修复。LME锌现货升水104.97美元/吨，SMM上海锌现货价22320元/吨，升贴水20元/吨；广东锌现货价22270元/吨，升贴水-55元/吨；天津锌现货价22270元/吨，升贴水-30元/吨。
• 期货市场：沪锌主力合约收于22310元/吨，较前一交易日下跌130元/吨，成交93469手，持仓82326手。
• 库存数据：SMM七地锌锭库存15.66万吨，减少0.13万吨；LME锌库存43525吨，增加3550吨。

市场分析

• 基本面：11月国内矿TC大幅走低，海外矿TC同步下调，冶炼厂积极采购内外矿，明年1季度进口TC指导价格环比回落，短期TC仍将下行。冶炼端利润被压缩，高成本地区开始亏损，供给端压力减小。
• 微观数据：从利空转向利多，海外仓单库存低位，仓单风险存在。
• 宏观情绪：12月和1月美国降息预期减弱，情绪衰退带来的回调锌价有望表现抗跌。

策略与风险

• 策略：单边谨慎偏多，套利中性。
• 风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 图表展示了SHFE/LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、各库存数据及锌锭进口盈亏等关键指标。

研究结论

锌价在绝对价格回落后，现货贴水修复，基本面显示供给端压力减小，但需关注海外矿扰动、国内消费及流动性风险。建议谨慎偏多操作。