反弹受限宽幅震荡：长江期货尿素周报

市场变化

• 尿素价格高开回落后震荡运行，11月14日尿素2601合约收盘价1652元/吨，较上周下调15元/吨（跌幅0.9%）。
• 现货河南市场日均价1594元/吨，较上周持平。
• 基差先强后弱，11月14日河南市场主力基差-58元/吨，周度运行区间（-63）—（-33）元/吨。
• 1-5价差窄幅震荡，11月14日价差-75元/吨，周度运行区间（-77）—（-72）元/吨。

基本面变化

• 供应端：中国尿素开工负荷率83.93%（提升0.38个百分点），气头企业开工负荷率72.89%（持平），日均产量19.67万吨。下周山西、河南部分检修装置计划复产，供应量或增加。
• 成本端：无烟煤市场上行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价900-960元/吨（上涨15元/吨）。
• 需求端：
  • 北方冬小麦集中播种（山东过5成，河南近3成等）。
  • 江南华南晚稻大面积收获（湖南、江西基本结束等）。
  • 复合肥产能运行率31.04%（持平），库存70.11万吨（减少0.33万吨），开工率提升，去库放缓。
  • 三聚氰胺开工负荷率57.06%（提升4.83个百分点），产量2.872万吨，下周或维持在六成以上。
  • 建材家居景气指数和销售额上调，板材市场需求增强。
• 库存端：
  • 尿素企业库存128.3万吨（减少5.9万吨）。
  • 港口库存26.1万吨（增加5.6万吨）。
  • 注册仓单7183张（增加2598张），合计14.366万吨。

主要运行逻辑

• 尿素检修装置恢复导致日均产量提升。
• 农业用肥需求铺开，复合肥开工对尿素需求有支撑。
• 淡储逢低备货，港口库存重新累库，注册仓单增幅明显。
• 高日产及高库存背景下，尿素反弹受限，预计宽幅震荡，01合约区间参考1600-1700。

重点关注

• 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。