甲醇尿素期货周报：甲醇宽幅震荡 尿素偏弱振荡

甲醇尿素期货周报 2023年3月10日 联系我们 甲醇宽幅震荡尿素偏弱振荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：宏观强预期弱现实；社会库存低位；烯烃需求回升；利空因素：原油价格 回落；煤炭价格弱稳；传统需求不足。 尿素利多因素：农业需求启动；工业需求回升；企业库存下降。利空因素：港口库存减少； 日产持续回升；海外尿素价格低位。操作建议：甲醇MA2305合约区间震荡思路不变，上方压力2800-2850，下方支撑2500-2550；尿素宽幅震荡，区间操作，UR2305合约上方压力2650-2700,下方支撑2450-2500，建议短期操作 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 20230303甲醇周报《甲醇上行乏力》，尿素周报《尿素宽幅震荡》 甲醇： 宏观和能源方面，宏观和原油方面，油价受到欧美经济形势的不确定性以及美国商业原油累库的利空影响。同时欧元区的经济景气指 数下跌且消费者信心指数为负数，利空原油市场，由于美国冬季气温温暖，减少了原油的需求，库存上涨，利空油价。1月份美国核心耐用 品订单月率强于预期，美联储进一步加息的可能性仍存。中国经济前景向好推升燃料需求预期，抵消了美联储进一步加息带来的利空，中国2月份的制造业PMI为51.6，预期50.2，前值49.2，好于预期，短期油价区间震荡。 供需方面，国内甲醇供应小幅增加，内地库存继续下降，3月春检也将启动，但影响或有限。伊朗甲醇装置重启延迟，港口库存维持相 对低位。动力煤市场供大于求现状短期难以缓解，预计后期煤炭价格仍有下降空间，成本端甲醇形成一定拖累。下游复工逐步恢复往年同期水平，烯烃需求支撑有限。短期上下空间均有限，操作上，MA2305合约维持区间震荡思路不变，上方压力2800-2850，下方支撑2500-2550。 尿素： 供需方面，3月淡储逐步释放，国内尿素供应继续回升。煤炭价格后期仍有走弱迹象，尿素企业成本下滑，工业需求小幅回升，农业备 肥需求支撑但尚未放量。尿素出口继续减少，且海外尿素价格暂时弱稳。区域现货价格坚挺，基差走强。尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或短线操作。 期货方面，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2625元/吨，较上周下跌60元/吨；河南小颗粒尿素价格2740元/吨，环比下跌20元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2541元/吨，跌幅2.6%；尿素主力合约偏弱振荡，跌幅2.6%收于2441元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 甲醇主连期货合约日K线走势图 1000 尿素主连期货合约日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，受美联储发言的影响，美元上涨，原油大幅下跌。美联储主席鲍威尔对美国立法者表示，由于美国近期的经济数据 强劲，美联储很可能需要比预期更大幅度的提高利率。此外鲍威尔也表示如果有必要可以加大加息幅度，打压原油价格。但是，雪佛龙公司首席执行官MikeWirth表示，运载俄罗斯原油和产品的船只，现在需要行驶更远的距离，到达不受制裁影响的市场，原油容易受到意外的影响，中断供给，利好油价。此外美国能源信息署预计，美国2023年原油产量和需求量将双双增加。美国能源信息署预计2023年美国原油日产量1244万桶，比去年日均增加56万桶，上月报告预估日均产量增加59万桶，短期重点关注宏观方面对油价的影响。 供需方面，国内甲醇供应继续增加，内地库存下降，3月春检也将启动，但影响或有限。伊朗甲醇装置陆续重启，港口库存维持相对低 位。动力煤市场供大于求现状短期难以缓解，预计后期煤炭价格仍有下降空间，成本端甲醇形成一定拖累。下游复工逐步恢复往年同期水平 ，烯烃需求支撑有限。短期上下空间均有限，操作上，MA2305合约维持区间震荡思路不变，上方压力2700-2750，下方支撑2500-2550。 尿素方面 3月淡储逐步释放，国内尿素供应继续回升。煤炭价格后期仍有走弱迹象，尿素企业成本下滑，工业需求回升有限，农业备肥需求支撑 但尚未放量。尿素出口继续减少，且海外尿素价格仍未止跌企稳，区域现货价格坚挺，基差走强。尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或短线操作。 期货方面，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450。 中性利多因素： 1.港口库存小幅增加，内地继续去库，内地成交一般 隆众统计口径，本周港口库存量68.9万吨偏低水平。产区甲醇库存压力进一步缓解，预售订单环比下降，内地库存偏低成交放缓，港口 价格跟随盘面波动，基差环比走弱。 2.烯烃需求回升，传统下游需求变化不大 本周传统下游加权平均开工49.1%，环比减少0.6%，开工变化不大。烯烃装置受利润和开停工影响，需求有所回升。 利空因素 1.煤制开工继续上升，国内整体供应压力增加 本周天然气制工艺开工回升至66.7%，环比2.1%；煤制开工率环比增加3%。久泰甲醇装置产能预计4月投放，伊朗甲醇装置陆续重启，非 伊装置进口量预计增加，3-4月海外进口量有望小幅增加，短期港口库存维持相对低位水平。 2.国际甲醇开工小幅上行，非伊甲醇装置陆续重启，3-4月进口量或将增加 上周国际甲醇开工率70.32%，环比上升1.1%。马油小装置已重启恢复；伊朗装置ZPC1套、Kaveh、Kimiya、Sabalan延续停车状态；北美koch短停后重启，但负荷依旧不满。 2.2甲醇多空逻辑 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨20192020202120222023 2018201920202021202220232017201820192020 202120222023 200 160 120 80 100% 90% 80% 70% 60% 50% 万吨 160 120 80 40 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 50% 40% 30% 20% 传统下游加权平均开工率 2020202120222023 西北煤制甲醇利润 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400万吨 50 140040 30 400 20 (600)10 (1600)0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内地甲醇企业预售量 2020202120222023 中性利多因素： 1.房地产产销边际转好，工业需求回升有限 随着国内部分地区地产政策放开，房地产市场预期将边际转好。本周板材及复合肥开工率继续小幅回升，三聚氰胺开工下降，需求增加 有限。 2.尿素企业库存连续5周下降，返青肥需求订单继续跟进 本周下游需求中性，预售订单变化不大，华北地区返青肥需求继续跟进，板材及复合肥拿货量略有增加。从尿素库存水平看，本周全国 尿素企业库存75.02万吨，环比下降7.8万吨。 利空因素： 1.本周尿素日产继续回升，开工持续上行，供应压力有增无减 本周天然气制开工率升至73.8%，环比增加5.6%。煤制开工率小幅下降至83.8%，环比下降0.5%。全国尿素综合开工率81.3%，环比上升 1%，同比增加9.1%，全国尿素日产量17万吨，环比增加0.21万吨。 2.海外尿素价格弱稳，印标价格偏低影响市场情绪 本周海外尿素价格弱稳，根据wind统计，截至2023年3月10日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格290美元/吨，环比+5美元/吨；CFR巴西 散装小颗粒尿素平均价格342.5美元/吨，环比-7.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格375美元/吨，环比-10美元/吨。国内尿素港口库存14.4万吨，环比减少1万吨，内外价差大幅收窄。印度IPL发布新一轮尿素进口招标，总数量在100万吨左右，次轮招标于2023年3月3日开标，船期最迟日期为2023年6月1日，此次印标价格较低，影响市场情绪。 3月国内尿素供应继续增加，煤炭价格暂且弱稳，后期价格仍有走弱风险。国内尿素企业成本下降，工业需求回升有限，农业备肥需求 支撑但尚未放量，仍需要新的利好支撑。短期尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或短线操作。 3.2尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 2019202020212022202320192020202120222023 万吨85% 8080% 70 6075% 5070% 4065% 3060% 20 55% 10 050% 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022） 2019202020212022 2023 元/吨 1200 800 400 0 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (400) 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 201920202021 20222023 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部