甲醇尿素期货周报：宏观影响消退，甲醇窄幅震荡，尿素宽幅震荡

甲醇尿素期货周报 2023年3月24日 联系我们 宏观影响消退，甲醇窄幅震荡，尿素宽幅震荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：国内宏观强预期弱现实；原油价格反弹；社会库存低位；利空因素：煤炭 价格弱稳；终端需求不足。 尿素利多因素：农业需求启动；工业需求增加；日产下降；企业库存下降。利空因素：港 口库存减少；海外尿素价格下跌。操作建议：甲醇MA2305合约偏弱震荡，上方压力2650-2700，下方支撑2400-2450，建议区间操作；尿素宽幅震荡，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450，建议区间内逢低做多。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 20230317甲醇周报《宏观情绪影响甲醇偏弱震荡》，尿素周报《尿素宽幅震荡》 甲醇： 宏观和能源方面，本周国际原油大跌，受美国加息和硅谷银行时间的影响，投资者对经济前景感到担，经济活动预期减弱将减少原油 需求。此外，美国至3月10日当周API原油库存增加115.5万桶，预期增加55.5万桶，前值减少383.5万桶，利空油价。OPEC季节性需求放缓下 ，全球石油市场二季度或出现供应小幅过剩，2023年全球石油需求增速预期维持在232万桶/日不变；下季度石油供应温和过剩，需求放缓，OPEC月报将2023年全球原油需求预测下调20万桶/日；欧佩克2月份石油产量环比上升。 供需方面，国内甲醇供应维持高位，内地库存延续下降，3月春检启动，但影响或有限。伊朗甲醇装置陆续重启，港口库存维持相对低 位。动力煤市场供大于求现状短期难以缓解，预计后期煤炭价格仍有下降空间，成本端甲醇形成一定拖累。下游复工逐步恢复往年同期水平 ，烯烃需求支撑有限。受宏观市场扰动和原油价格剧烈波动，短期甲醇价格震荡偏弱，MA2305合约宽幅震荡，操作上建议短线区间操作，上方压力2650-2700，下方支撑2400-2450。 尿素： 供需方面，3月淡储继续释放，但近期国内尿素装置检修增多，供应压力预计缓解。煤炭价格后期仍有走弱迹象，尿素企业成本下滑， 工业需求回升有限，农业备肥需求旺季即将启动。尿素出口继续减少，且海外尿素价格仍未止跌企稳，区域现货价格松动，基差略走弱。尿 素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议区间内逢低做多。 期货方面，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2605元/吨，较上周上涨5元/吨；河南小颗粒尿素价格2740元/吨，环比下跌10元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2505元/吨，跌幅0.08%；尿素主力合约宽幅振荡，跌幅2.03%收于2505元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 甲醇主连期货合约日K线走势图 1000 尿素主连期货合约日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，美国和瑞士银行业暂时的危机缓解，美股上涨提振了原油市场氛围，俄罗斯将继续减少石油产量50万桶/日，直到6 月底。API数据显示，截止3月17日当周，美国商业原油库存增加330万桶，汽油库存减少约110万桶，馏分油库存减少约180万桶。原油库存增加，燃料库存下降。此外，美国财政部涨耶伦表示，美联储正在采取措施稳定银行存款。美联储3月继续加息25bp，符合市场预期。此外高盛银行表示，银行业危机对大宗商品的冲击更多的是供应，而非需求。6月之前全球仍将面临原油短缺，油价将有5-10美元/桶的上涨空间 。还是看好油价未来上行是趋势，OPEC也会在必要时减产以支撑油价。 供需方面，国内甲醇供应维持高位，内地库存延续下降。伊朗甲醇装置陆续重启，港口库存增加。动力煤市场供大于求现状短期难以缓解，预计后期煤炭价格仍有下降空间，成本端甲醇形成一定拖累。下游复工逐步恢复往年同期水平，烯烃需求支撑有限。受宏观市场扰动和原油价格剧烈波动，短期甲醇价格震荡偏弱，操作上建议短线操作，上方压力2650-2700，下方支撑2400-2450。 尿素方面 3月淡储继续释放，但近期国内尿素装置检修增多，供应压力开始缓解。煤炭价格后期仍有走弱迹象，尿素企业成本下滑，工业需求回 升，农业备肥需求旺季启动。尿素出口继续减少，且海外尿素价格仍未止跌企稳，区域现货价格保持坚挺，期货继续深贴水。尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议区间内逢低做多。 期货方面，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450。 中性利多因素： 1.烯烃需求小幅回升，传统下游开工下降 本周传统下游加权平均开工48.9%，环比减少0.08%，烯烃开工80.5%，环比增加1.1%。本周虽青海盐湖装置持续停车，但恒有能源与大唐国际装置重启，导致国内整体产能利用率均值小幅提升。 利空因素 1.本周开工上行，国内整体供应继续增加 本周天然气制工艺开工升至68.1%，环比+3.8%；煤制开工率环比+2%左右。久泰甲醇装置产能预计4月投放，伊朗甲醇装置陆续重启，非 伊装置进口量预计增加，3-4月海外进口量有望小幅增加，短期港口库存压力有限。 2.港口库存增加，内地继续去库，订单待发量减少 隆众统计口径，本周港口库存量71.6万吨。产区甲醇库存同比低位，预售订单环比减少，内地货源偏紧支撑产地甲醇价格，港口价格跟 随盘面波动，基差环比走弱。 3.国际甲醇开工继续上行，伊朗甲醇装置一套提负一套停车，3-4月进口量或将增加 上周国际甲醇开工率72.1%，环比上升0.73%。伊朗装置ZPC一套提负至8成，另一套维持停车；俄罗斯部分装置稍有降负。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨20192020202120222023 200 160 120 100% 90% 80% 70% 60% 2017201820192020 201820192020202120222023 202120222023 万吨 160 120 80 40 50% 80 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 2020202120222023 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 20192020202120222023 中性利多因素： 1.房地产产销边际转好，工业需求增加 随着国内部分地区地产政策放开，房地产市场预期将边际转好，2023年1-2月房屋竣工面积累计同比增长8%。板材及复合肥刚需采购， 本周板材及复合肥开工率上行，三聚氰胺开工增加，工业需求增加。 2.尿素企业库存连续7周下降，东北农需旺季启动 本周下游需求中性，无明显利好支撑，市场处于博弈僵持状态，新订单成交一般，农业用肥和储备需求持续推进，东北地区需求增加， 湖北地区春季需求接近尾期。从尿素库存水平看，本周全国尿素企业库存69.2万吨，环比下降4.6万吨。3.本周尿素日产继续下降，供应压力缓解 本周天然气制开工率降至73.1%，环比增加1.1%。煤制开工率78.2%，环比下降4.8%。全国尿素综合开工率76.9%，环比下降3.9%，同比 增加5.2%，全国尿素日产量16.09万吨，环比减少0.82万吨。山东、新疆部分企业工厂停产使部分市场货源偏紧。 利空因素： 1.海外尿素价格下跌，国际市场供需失衡状况延续 本周国际尿素价格普遍下滑，但幅度不大。根据wind统计，截至2023年3月24日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格255美元/吨，环比- 15美元/吨；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格317.5美元/吨，环比-7.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格355美元/吨，环比-20美元/吨。国内尿素港口库存8.7万吨，环比减少3.6万吨，内外价差大幅收窄。 国内尿素供应压力缓解，煤炭价格暂且弱稳，后期价格仍有走弱风险。国内尿素企业成本下降，工业需求回升，农业备肥旺季需求逐渐 体现。短期尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议区间内逢低做多。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 20192020202120222023 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 0 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 尿素开工率 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 尿素理论出口利润 东南亚-中国价差尿素(CFR中国) 尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019202020212022202320192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 2019202020212022 2023 元/吨1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨 1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门