甲醇尿素期货周报：基本面支撑有限，甲醇偏弱震荡 供需阶段性承压，尿素宽幅偏弱震荡

甲醇尿素期货周报 2024年6月14日 联系我们 吴志桥 投资咨询：Z0019267 多空逻辑： 基本面支撑有限，甲醇偏弱震荡供需阶段性承压，尿素宽幅偏弱震荡 独立性声明 联系方式：15000295386 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 甲醇利多因素：煤炭稳定；烯烃开工回升；利空因素：社会库存增加；需求回落；甲醇开工回升 尿素利多因素：社会库存低位；海外价格上涨。利空因素：工业需求下降；政策约束。 操作建议：甲醇MA2409合约区间偏弱震荡，上方压力2580-2600，下方支撑2450-2500，建议区间操作；尿素价格宽幅震荡，UR2409合约上方压力2150-2200,下方支撑2000-2030，建议区间操作。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 本周甲醇社会库存增幅有限，内地甲醇企业报价稳中偏强，需求较弱，短期供需阶段性承压。后期消费端包括终端出口订单和进口到港量将决定甲醇下一轮驱动。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2500-2550，压力位2600-2650，建议观望或区间操作。 尿素方面 下周山东、河南、陕西等停车装置即将复产，山西局部计划检修，预计国内尿素日产量将回升至18万吨以上。目前工业需求继续下降，农业需求受到情绪干扰补库偏谨慎。目前上游工厂低库存仍有待发，现货保持坚挺。预计UR2409支撑位2080-2100，压力位2200-2250，建议观望或区间操作。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2529元/吨，环比下跌50元/吨；河南小颗粒尿素价格2230元/吨，环比下跌160元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2529元/吨，跌幅0.98%；尿素主力合约宽幅振荡，跌幅1.6%收于2092元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20202021202220232024 4000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 河南尿素现货价格走势 元/吨20202021202220232024 4000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 Part2本期分析 甲醇方面 本周甲醇社会库存继续增加，内地甲醇企业报价弱稳，需求支撑不足，短期供需阶段性承压。后期消费端包括终端出口订单和进口到港量将决定甲醇下一轮驱动。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2450-2500，压力位2580-2600，建议观望或区间操作。 尿素方面 下周山西潞安大颗粒装置、河北正元黄骅装置预计恢复，国内尿素日产有望回升至18.5万吨以上。目前工业需求继续下降，农业需求受市场情绪影响采购滞后，而上游尿素工厂库存压力开始增加，临近周末现货降价收单效果良好，关注其持续性。预计UR2409支撑位2000-2030，压力位2150-2200，建议观望或区间操作。 中性利多因素： 1.烯烃需求增加，传统下游面临淡季需求 本周下游烯烃开工率76.89%，环比+4.1%，其中大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启。传统下游加权开工率49.62%，环比+1.17%。传统下游面临淡季需求，对市场行情支撑有限。 利空因素 1.社会库存继续增加，港口基差继续回落 本周甲醇港口继续小幅累库，进口到港量增加。内地甲醇企业报价下调，库存小幅累库。截至6月14日，国内甲醇港口库存67.74万吨，环比增加5.9万吨。内地甲醇企业库存40.87万吨，环比增加1.56万吨，社会库存低位回升。 2.国内甲醇开工回升，海外进口到港量增加 截至6月14日，全国甲醇开工率升至83.15%，环比+2.1%，同比+7%。海外甲醇装置产能利用率为66.18%，环比下降1.35%，后期进口到港量或将继续增加。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨20192020202120222023202420202021202220232024 20202021202220232024 200 160 100% 90% 80% 万吨 160 120 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 80 70% 60% 1月 50% 80 40 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 1月 20% 20202021202220232024 元/吨1200 800 400 0 (400) (800) (1200) (1600) 变动范围（2019-2023）5年平均（2019-2023）20242023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 13 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 60% 20202021202220232024 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 陕西Q5500动力煤价格 元/吨201920202021202220232024 2000 1600 1200 800 CFR中国甲醇价格 美元/吨201920202021202220232024 600 500 400 300 元/吨4000 3000 2000 进口甲醇利润 进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左 元/吨 1000 600 200 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 月 0 200 1 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2 100 1000 18/01 18/08 19/03 19/10 20/05 20/12 21/07 22/02 22/09 23/04 23/11 0 -200 -600 内地甲醇企业预售量 华东烯烃外采MTO利润 港口-内地区域价差 20202021202220232024 万吨50 40 30 20 10 元/吨4000 2000 0 (2000) 201920202021202220232024 元/吨201920202021202220232024 800 400 0 (400) (800) 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (4000) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (1200) 中性利多因素： 2.外围市场继续上涨，尿素和合成氨比值下降，估值回归中性 本周海外市场继续小幅上涨，巴西尿素CFR散装，中东尿素FOB散装价格环比分别上涨12.5和15美元/吨。但出口被强制关闭，对国内影响不大。由于尿素价格快速下跌，目前尿素和合成氨比值下降回归中性水平。 利空因素： 1.工业需求下降，农业需求阶段性放缓 近期需求端明显萎缩，随高氮肥生产陆续结束复合肥开工出现明显下滑，另外部分区域农业需求受高温天气影响延后，导致近期上游尿素工厂库存压力开始增加。 2.尿素日产继续回升，后期供应压力逐渐回归 本周国内尿素日产17.9-18.3万吨波动，国内尿素供应有所提升。下周河南晋开预计短停，2-3日后即可恢复，另外山西潞安大颗粒装置、河北正元黄骅装置预计近期恢复，下周国内尿素日产有望回升至18.5万吨甚至以上。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20202021202220232024 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 0 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 20202021202220232024 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 13 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 19/0120/0121/0122/0123/0124/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 201920202021202220232024 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 20202021202220232024 100% 80% 60% 40% 1月 20% 20202021202220232024 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 元/吨1200 800 400 0 (400) 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20242023 元/吨1800 1400 1000 600 200 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20242023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) 1月 (400) 20202021202220232024 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 (30) 美元/吨20202021202220232024 1000 800 600 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 200 美元/吨20202021202220232024 1000 800 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所