钢材期货周报：热卷产量和库存尚未出清，钢厂利润再次回落

钢材期货周报 热卷产量和库存尚未出清，钢厂利润再次回落 快速开户 微信公众号 作者：周敏波 联系方式：020-88818011 2024年9月8号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 期现：本周价格加速下跌，钢价跌破3字头，成交回落。螺纹基差走强，正套走势，期货贴水幅度加大。热卷基差走强，向上修复升水幅度降低。跨月价差看，10-1和1-5价差正套持稳走势。10月卷螺差77元，1月卷螺差43元，5月卷螺差55元。 利润：9月钢厂利润再次回落。8月随着原料补跌，钢厂利润向上修复。但本周再次回落。考虑卷螺差继续收敛，卷利润加速回落。 供给：钢厂有复产迹象，主要是建材复产明显。铁水环比上升1.7万吨至222.6万吨，废钢环比+2.66万吨至37.3万吨。分品种，建材增产明显。螺纹钢增产16.27万吨至178.5万吨、热卷增产5.4万吨至310.5万吨。建材复产明显。五大品种产量环比+22万吨至801万吨。从同比看，铁元素累计减产3%。五大材同比-7%。其中螺纹钢产量同比-20%，热卷产量同比-1.6%。 钢材 需求：最近成交冲高回落，表需环比修复，但修复斜率偏缓。本期产量回升，表需增幅低于产量增幅，说明实际需求回升缓慢。螺纹表需+0.24至218.6万吨，热卷表需+1.86至307万吨。五大材表需-2.66至855万吨。同比看，五大材表现同比-8%，其中螺纹表需-20%，热卷表需+0.5%。 偏空操作 空单离场+轻仓低多螺纹 库存：本周五大材延续去库，主要是建材去库较多，卷再次累库，总库存去库放缓。螺纹库存-40至555.6万吨，热卷库存+3万吨至445万吨。当前钢材库存压力主要是热卷，热卷前期减产并未影响库存下降，虽然总产量降幅较大，但更多是螺纹减产去库，卷库销比依然在高位，热卷产量和库存都尚未出清。观点：本期铁元素止跌回升，主要是建材复产明显，目前螺纹减产20%，库存同比下降，螺纹产量和库存都阶段性出清。但热卷库存高企，在8月持续减产情况下，去库缓慢，本期库存再次累库。前期市场认为在总产量降幅较大情况下，铁水会从热卷转去螺纹，缓解热卷库存压力，从而解决卷高库存压力。分区域看，螺纹主要是华东复产，而热卷主要是南方和北方复产。钢联调研：只有华东和南方有转产现象，热卷产能集中的华北转产不明显。综合看，热卷的产量和库存尚未出清，预计将继续压缩利润，倒逼钢厂减产。操作上，整体数据偏利空，偏空操作为主，考虑估值不高，总量减产较多，临近10月旺季，谨慎追空。 2 3 一、价格和价差 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 2021年 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 2022年 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 2023年 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 2024年 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 现货价格下跌，热卷现货补跌 现货价格 热轧主力基差-86元每吨 12月31日 元每吨 华东螺纹 华东热卷 螺纹钢主力合约基差 热轧主力基差走势 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 2021年 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 2022年 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 2023年 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 2024年 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 价格和价差：本周价格加速下跌，卷补跌明显 600 400 200 -200 元每吨 螺纹钢、热轧价格及价差 螺纹主力基差139元每吨 元每吨 价格和价差：螺纹跨期价差从反套转正套，热卷跨期价差延续反套走势 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月2日 1月16日 1月30日 2021年 2021年 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月12日 2022年 2022年 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 2023年 2023年 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2024年 2024年 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 2021年 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 200 0 -200 -400 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 热卷1-5价差 5月4日 2022年 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 2023年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 2024年 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2024-08-27 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 华南 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 华东 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 华北 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 主力合约卷螺差65元每吨 镀锌-热卷价差被动走扩 镀锌-热轧价差 12月27日 元每吨 价格和价差：卷螺价差倒挂 期货卷螺差 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 冷热价差被动走扩 冷-热价差 1300 1100 900 700 500 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2024-08-27 现货卷螺差-60元每吨 现货卷螺差 400 200 0 -200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 华南 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 华东 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 华北 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 元每吨 持仓：持仓量上升 380 330 280 万手 230 180 130 80 30 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 180 160 140 120 100 80 60 40 20 铁矿石持仓 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 螺纹和热卷仓单上行 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-6-16 2021-7-16 2021-8-16 2021-9-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-1-16 2022-2-16 2022-3-16 2022-4-16 2022-5-16 2022-6-16 2022-7-16 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-8-16 螺纹钢注册仓单 2022-9-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-1-16 热卷注册仓单 2023-2-16 2023-3-16 2023-4-16 2023-5-16 2023-6-16 2023-7-16 2023-8-16 2023-9-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-1-16 2024-2-16 2024-3-16 2024-4-16 2024-5-16 2024-6-16 2024-7-16 2024-8-16 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1200 900 600 300 0 -300 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月24日 12月5日 12月16日 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 12月27日 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月3日 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 8月31日 9月13日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 9 12月26日 元每吨 成本止跌，螺纹亏损修复。卷螺差收缩，热卷利润尚未修复 螺纹钢电炉和转炉成