核心观点与关键数据
- 成本与利润：焦煤供应收缩预期仍在，但估值上升导致价格波动加大；铁矿需求上升但保持累库，成本支撑环比走弱。钢材利润排序为钢坯 > 热卷 > 螺纹 > 冷卷。
- 供给：1-7月铁元素产量同比增长1800万吨（3.1%），8月产量环比回升，主要因废钢日耗增幅明显。铁水产量241万吨持稳，废钢日耗55.8万吨环比+0.6。五大材产量+2.4万吨至871.6万吨，7月以来产量高于表需，8-9月有累库压力。
- 需求：1-7月五大材表需同比持平（-0.2%），产量降幅大于表需（-1.3%）。铁元素增量更多流向非五大材和钢坯。1-7月内需下降，外需增加，总需求同比增加。环比看，淡季回落幅度不大，关税影响被直接出口增量对冲。本期螺纹表需下降拖累整体表需。
- 库存：本周五大材库存环比+40.6万吨至1416万吨，贸易商累库为主，钢厂库存增幅不大。螺纹库存累库明显，板材累库不多。
研究结论
- 市场观点：黑色系延续弱势，技术形态呈双顶。产量高位持稳但库存累库明显，热卷供需平稳。持仓显示价格下跌时铁矿和焦煤多头减仓，钢材增仓下跌。
- 短期展望：钢厂产量维持高位，8月需求季节性下滑导致库存上升，但主要累库在贸易商。8月中下旬有限产预期，短期钢厂库存压力不大，限产或缓解高产量和贸易商库存对旺季的压力。
- 价格预测：预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗。热卷和螺纹分别关注3400元和3160元附近支撑。
市场动态
- 价格与价差：螺纹基差走弱，热卷基差走强，卷螺价差走扩。螺纹跨月价差走弱，热卷月差走强。
- 持仓：螺纹持仓量上升，其他品种持仓下降。
- 库存结构：板材库存中枢抬升。
- 供给高频数据：1-7月产量同比增长1800万吨，8月产量环比上升。
- 需求分品种：冷轧、镀锌表需下降，中厚板表需上升。
- 出口：上半年钢材+钢坯出口同比增长5.6万吨/天，1-6月钢坯净出口538万吨同比增长3万吨/天。
- 行业需求：汽车、造船、机械等行业需求同比增长，地产销售降幅收窄但高频数据显示销售或再次回落，新开工和施工面积持平，地产投产同比增幅降幅扩大。
