镍市场总结
消息面与宏观环境
- 消息面反应平淡，宏观环境好转，但基本面弱势改善不足。
- 美国政府停摆结束预期升温，宏观环境整体改善。
精炼镍
- 盘面震荡下跌，基本面弱势不改，社会库存和仓单增加施压。
- 10月中国精炼镍产量33345吨，环比减少9.38%，但整体仍处高位。
- 表观消费量整体增加，9月国内精炼镍表观消费49855吨，同比增加85.9%，环比增加12.44%。
- 净进口14255吨，进口增加，俄镍出口中国增加。
镍中间品
硫酸镍
- 10月全国硫酸镍产量约36232吨，11月排产预计仍有增量。
- 9月硫酸镍净进口量28728吨，月环比下滑3.55%，同比增加56.6%。
- 短时价格跌至28390元/吨，生产成本下滑。
电池材料
- 三元前驱体排产持续提升，10月产量92400吨，环比增加4.92%，同比增加18.59%。
- 三元材料净出口增加，下游订单整体偏乐观。
库存
- 海外库存持续高位，国内社会库存累积，保税区库存回落。
- 截止11月14日，LME镍库存252090吨，周环比减少1040吨；SMM国内六地社会库存53114吨，周环比增加10777；保税区库存2400吨，周环比持平。
成本
- 外采硫酸镍产电积镍成本13.72万元/吨，印尼一体化MHP成本11.08万元/吨。
基差
- 金川镍对沪镍2512主流升贴水报价3500~3900元/吨，俄镍对沪镍2512主流升贴水报价650~650元/吨。
主要逻辑
- 沪镍盘面震荡下跌，宏观好转基本面改善有限，市场心态偏悲观。
- 镍矿市场平静，菲律宾受雨季和台风影响，印尼地区镍矿整体供应宽松。
- 镍铁价格疲弱，钢厂停止采购镍铁，但尚未减产。
- 不锈钢需求仍偏弱，钢厂采购谨慎，终端需求疲软。
- 硫酸镍下游三元备库需求，需求扩张叠加成本抬升，价格持续走高。
预计走势
- 盘面偏弱震荡为主，主力参考116000-122000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
不锈钢市场总结
宏观驱动
基差和成本
- 无锡宏旺304/2B 2.0现货报12700元/吨，基差490元/吨。
矿端
- 矿价坚挺，港口库存回落。
- 菲律宾部分地区进入雨季，装船有迟滞；印尼地区镍矿整体供应宽松。
镍铁
- 价格持续承压，利润率降低。
- 印尼镍铁回流量级增加，镍铁过剩压力持续。
供应
社会库存
净出口
终端需求
- 表需整体回升；汽车产销季节性增加。
- 能化设备需求韧性；锅炉挖掘机产量增加。
- 电梯产量回升，金属集装箱产量回落。
- 家电产量多数回升，空调产量季节性下滑。
- 餐饮类及冷柜数据回升，五金销售量低位小幅增加。
总结与展望
- 政策和宏观驱动不足，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。
- 短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12300-12700，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格。
