镍和不锈钢产业链周报：宏观氛围改善，盘面偏强，基本面仍制约上方空间

镍

• 供应： 精炼镍产量整体维持高位，7月排产预计小增。印尼计划将采矿配额期限缩短至一年，但暂未确认。镍矿成交尚可，矿价暂稳，印尼镍矿内贸基准价预计下跌，供应紧缺问题有所缓解。
• 需求： 合电镀下游需求稳定，合金需求较好。不锈钢需求疲软，钢厂采购谨慎，终端需求较弱。
• 库存： 海外库存高位，国内社会库存小幅回落，保税区库存持稳。
• 成本： 外采成本整体提升，一体化成本近期降低。
• 基差： 现货升贴水涨跌互现，库存对基本面仍有施压。
• 主要逻辑： 宏观情绪改善对商品提供支撑，但基本面变化不大，中期供给宽松不改制约价格上方空间。
• 短期预测： 盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观政策导向及消息面短线扰动。

不锈钢

• 供应： 钢厂整体减产力度不及预期，后续市场供应是否会增加仍待检验。
• 库存： 社会库存去化仍然偏慢，仓单近期有一定减少。
• 基差和成本： 宏观氛围改善，现货价格小幅调涨，但钢厂整体减产力度不及预期，现货端受需求压制，库存消化仍偏缓慢。
• 需求： 终端需求比较疲软，梅雨天气叠加连续高温天气，制造业订单回暖较慢，采购以刚需补库为主。
• 主要逻辑： 宏观提振之下交易心态改善，但基本面变化不大仍有压力，镍铁价格持续偏低位成本支撑走弱，供应端减产不及预期，需求整体疲软去库偏慢。
• 短期预测： 盘面震荡为主，主力运行区间参考12500-13000，关注政策走向及钢厂减产节奏。