化工周报：本周调油预期带动PXN反弹

市场分析

成本端：Brent油价维持60~65美元/桶，中东、拉美及俄罗斯石油供应增长，对油价驱动偏空。制裁导致市场分化，需关注地缘与宏观事件情绪扰动。

PX：中国PX开工率86.8%，亚洲PX开工率78.5%，PXN走扩。国内PX负荷下滑，依靠宽松MX供应维持；海外PX中高位持稳。聚酯开工支撑PXN，但PX负荷高位及扩能限制反弹空间。

TA：中国PTA开工率75.7%，现货加工费178元/吨。负荷小幅下降，加工费反弹。11月检修缓解累库压力，但12月需求转弱将逐步体现。中长期PTA加工费预计改善，01合约上涨空间有限，关注05合约。

需求：江浙织机开机率74.0%，聚酯开工率90.5%。织造和聚酯负荷持稳小降，但下周恢复。天气降温及双十一带动内销订单好转，长丝产销放量，库存去化至低位。中美谈判利好或带动外需订单。

PF：直纺涤短开工率97.5%，权益库存天数8.6天。负荷高位运行，跟随原料震荡盘整，期货低位下游集中补仓，加工差适度压缩，销售清淡，库存适度累积。

PR：瓶片工厂开工率70.9%，库存16.3天，现货加工费433元/吨。上游原料价格震荡，瓶片价格跟随，负荷小幅下降，库存平稳。需求淡季与春节备货空窗期，高库存与弱需求矛盾突出，加工费预计震荡。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多。01合约反弹空间有限，中长期关注05合约。

• PX：负荷偏高，PXN有支撑，但反弹空间受限，关注调油情况。
• TA：11月检修缓解累库，12月需求转弱将逐步体现，01合约上涨空间有限，05合约预期较好。
• PF：负荷高位，库存去化至低位，基本面支撑尚可，加工费预计维持。
• PR：瓶片基本面变化不大，检修维持但淡季需求一般，加工费区间震荡，关注原料价格波动。

跨品种：无

跨期：无

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。