农产品产业链日报：全球经济活动放缓预期，带动谷物及油籽市场回调

东 研 海 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产 业 链 日 报 2023年1月5日全球经济活动放缓预期，带动谷物及油籽市场回调 ——农产品产业链日报 美豆:经济活动放缓预期及美元走强，带动谷物及油籽市场继续回调 农 产 品 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：后期看点就是1月报告怎么修正阿根廷大豆产量，二茬大豆的播种进度 慢，再播种也很难再高产，不过官方的种植面积的预期基数不变，产量调整的空间应该可以在4500万以上；巴西大豆丰产形势较好，产量调整空间不大。美豆的出口高峰已过，预计美豆报告后利多出尽可能性大，继续上行阻力较大。至于南美季风开始南下，叠加明年模型暗示的干旱风险，不排除引导玉米行情可能出现小幅补涨的可能，但在出现减产迹象前，对美豆提振有限。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：1月4日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆03合约跌幅7.5或0.5%，报 1484.75美分/蒲。重要消息： USDA月度油籽压榨报告：美国11月大豆压榨量为568万短吨，或1.89亿蒲式耳，低于10月的590万短吨(1.97亿蒲式耳)。 Stonex：巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.538亿吨，此前预测为1.55亿吨。 阿根廷农业部：截至12月29日当周，阿根廷大豆种植进度82%（去年同期为86%）；大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。 BAGE：截至12月29日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为72.3%，低于之前一周的75%，远低于上年同期的93%。当周该国55.8%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的58%，远不及上年同期的71.2%。 蛋白粕：美豆回调带动豆粕继续技术性调整 1.核心逻辑：豆粕现货继续承压，供需及库粗形势不变，自上周一豆粕突破行情后盘面始终保持在高位。现货是不缺的，累库正在发生，成交也不好，下游生猪、禽类养殖利润也在不断收缩，需求也开始季节性转弱。盘面的行情主要还是远月高基差和美豆的坚挺给予市 场信心，像1合约的收敛性比预期的要好。后期看豆粕，目前虽然盘面多头持续兴趣依然高，但盘面有点超涨，如果1月报告兑现利多出现，豆粕大概率要进去调整周期，回测3800。 2.操作建议：豆粕5-9走缩 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国主要地区大豆库存为378.34万吨，较上周增加9.04万吨，增幅2.45%，同比去年增加102.17万吨，增幅37%。豆粕库存为55.35万吨，较上周增加4.96万吨，增幅9.84%，同比去年减少5.25万吨，减幅8.66%。 (mysteel） 根据McDonaldPelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%；其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。 现货市场：1月4日，全国主要地区油厂豆粕成交18.59万吨，较上一交易日增加3.42万吨，其中现货成交18.29万吨，远月基差成交0.3万吨。开机方面，全国开机率小幅下降至66.41%。(mysteel） 油脂：菜油表观需求佳库存继续承压，棕榈油库存高位下滑 1.核心逻辑：近期原油受OPEC+供应减少出现底部反弹迹象，经济放缓导致需求下行预期下，原油上行缺乏长效支撑，但受成品油库存影响，下行暂也缺乏趋势性行情。短期震 荡格局对油脂的直接提振行情较小。美豆油多头持仓兴趣持续下滑，但超跌行情随原油波动有所修复；马棕在季节性减产和出口急剧的下滑间拉锯，震荡偏弱。产地对国内油脂价格缺乏成本指引，国内棕榈油累库下基差下行压力和产地去库上行驱动不同步，棕榈油并不能为油脂指明方向。菜油和豆油累库周期也缺乏利多题材，需求和备货这样季节性行情空间少。整体震荡偏弱格局不变。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：1月4日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油03合约下跌0.37或0.59%，报收 62.83美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，棕榈油03下跌4或0.1%，报收4167马币/吨。 库存情况：截至2022年12月30日（第52周），全国重点地区豆油商业库存约78.825万吨，较上周增加2.37万吨，涨幅3.10%。棕榈油商业库存约97.79万吨，较上周减少7.17万吨，降幅6.83%。华东地区主要油厂菜油商业库存约8.3万吨，环比上周减少0.95万吨，环比减少10.27%。（mysteel） MPOB：2022年毛棕榈油产量预计同比增加2.1%至1850万吨，预计2023年毛棕榈油产量将进一步增加至1900万吨。 高频数据： SPPOMA：马来西亚2022年12月1-31日产量减1.68%，单产减1.69%，出油率增0.01%。 SGS：预计马来西亚12月1—31日棕榈油出口量为1512468吨，较11月同期出口的1519560吨减少0.47%。 AmSpec：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1456986吨，较11月同期的1498862吨减少2.8%。 ITS：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1552637吨，较11月同期的1580106吨减少2%。 现货市场：1月4日，全国主要地区豆油成交51000吨，棕榈油成交3100吨，总成交比上一交易日增加33450吨，增幅161.99%。（mysteel） 苹果：包装走货加快 1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： 本周二，苹果05合约收盘价8378，上涨1.85%。 截止本周，全国冷库库存净售出11.28万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快，但终端消费仍不及去年同期。 新产数据方面：山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn