化工周报：聚酯负荷坚挺，远期预期下PXN走强

核心观点

市场分析显示，成本端Brent油价维持60~65美元/桶运行，受俄乌和谈及委内瑞拉局势影响，市场情绪观望，油价震荡拉锯。PX方面，中国和亚洲PX开工率分别为88.2%和78.6%，装置平稳运行，PXN走扩至286美元/吨，但估值已处于季节性中高位水平。TA方面，中国PTA开工率73.7%，现货加工费196元/吨，负荷变化不大，加工费反弹，PTA小幅去库，基差反弹。需求方面，江浙织机开机率69.0%，聚酯开工率91.8%，织造负荷下滑，内贸订单转弱，坯布库存累积，预计12月下旬开机率将进一步下滑。聚酯负荷依然坚挺，长丝库存累积但不高，短期负荷下降风险不大，预计1月份附近下降。PF方面，直纺涤短开工率97.5%，权益库存天数8.2天，加工差维持在1000~1100区间，负荷稳定，需求偏弱，库存增加。PR方面，瓶片工厂开工率72.2%，库存16.1天，加工费463元/吨，负荷持稳，聚酯瓶片库存平稳，市场缺乏核心驱动，加工费预计整体仍维持震荡。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约。PX方面，负荷恢复至偏高运行，聚酯开工支撑下PXN有支撑，但近期交易远期预期，PXN上涨至季节性中性偏高水平，关注是否有进一步利好。TA方面，近端检修较多，累库压力较小，但后续需求转弱将逐步体现，01合约上涨空间有限，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，关注05合约。PF方面，负荷高位，工厂库存去化至低位，刚需支撑下基本面尚可，加工费预计维持。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但淡季需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。